Няма магическо хапче за лечение на политическия риск от Китай, САЩ или Русия

AstraZeneca е поредната компания, която мисли как да предпази бизнеса си от евентуална криза в Китай

10:14 | 23 юни 2023
Обновен: 10:35 | 23 юни 2023

Автор: Матю Брукър

Снимка: Bloomberg

Нашата концепция за политически риск изглежда се нуждае от основен ремонт. След като компании от BP Plc до Renault SA се оттеглиха от бизнеси на стойност милиарди долари в Русия, това, което беше част от финансите, се премести на централно място. Оттеглянето, предизвикано от нахлуването в Украйна, съсредоточи умовете върху перспективата за много по-вреден развод, ако се развие подобна криза с Китай - много по-голяма икономика, която е по-дълбоко интегрирана в глобалните вериги за доставки. Сегашната теория и практика изглежда неадекватни, за да се справят.

Прегледайте финансовата литература и характеристиките на политическия риск най-вече чрез въпроса колко обезщетение трябва да изискват инвеститорите, за да вложат пари на пазари с по-сложни правни системи и по-голяма корупция. Един конвенционален метод е да се разгледа относителната волатилност на активите в тези икономики в сравнение с глобален индекс. Такъв подход е напълно недостатъчен за улавяне на мащаба на реалните катастрофални рискове. Няма база данни с възвръщаемост, която да помогне на мултинационалните компании да моделират шанса, който се случва веднъж в живота, да бъдат принудени да се оттеглят от един от най-важните си пазари.

Тъй като светът все повече се разделя на конкуриращи се блокове, това е кошмарен сценарий, за който компаниите са длъжни да се подготвят. Последният експонат е производителят на лекарства AstraZeneca Plc. Най-голямата компания в Обединеното кралство по пазарна стойност е изготвила планове за отделяне на бизнеса си в Китай и листването му в Хонг Конг, за да предпази компанията от нарастващото геополитическо напрежение, според Financial Times. Sequoia Capital, фондът за рисков капитал, известен с това, че е един от първите поддръжници на Google и някои от най-големите китайски компании, заяви този месец, че ще раздели операциите си в Китай и САЩ. През май акционерите на HSBC Holdings Plc отхвърлиха предложението да обмислят отделянето на азиатското си подразделение от най-големия си инвеститор, китайската Ping An Insurance Group Co.

Astra каза, че не коментира слухове или спекулации относно бъдещата си стратегия. Но би било изненадващо, ако компанията не проучваше начини да се изолира срещу влошаване на отношенията между Пекин и западните правителства. Главният изпълнителен директор Паскал Сорио потвърди това по време на разговор за приходите през юли миналата година. В отговор на въпрос дали бордът е обмислял листване на китайския бизнес, Сорио каза, че „ние винаги разглеждаме различни сценарии за различните части на бизнеса“ и че обмисля „най-добрия начин да продължим да работим в Китай.”

Astra е една от най-големите чуждестранни фармацевтични компании в Китай, привличайки 5,8 милиарда долара, или 13% от общите си приходи, от страната миналата година. Китайският пазар също така представлява доходоносен път за разширяване за производителите на лекарства, дори когато икономическият растеж се забавя, със застаряващото население и промяната в диетите (които съдържат повече месо и сол), което води до увеличаване на хроничните здравни състояния.

Така че Astra има много, което да защитава. Все пак е спорно колко покритие би предложило отделно търгувано звено в Китай. Положителната страна е, че ще създаде прозрачност за стойността на бизнеса – фактор за компаниите, които бяха принудени да напуснат Русия набързо – и по-голяма ликвидност. Но това би добавило оперативна сложност и в крайна сметка бизнесът все още ще бъде звено на британска компания. Ако способността на Astra да работи в Китай бъде ограничена поради влошаване на напрежението между Изтока и Запада, това вероятно все още ще бъде пречка. Това може да направи излизането по-лесно и по-евтино, но това би било оскъдна утеха за загубата на такъв пазар.

Още по темата

Битката на Италия с Китай за Pirelli показа как Европа може да се преориентира

Пътуването на Блинкен в Китай даде най-добрия възможен резултат - още разговори

Доводите за отделяне на местното подразделение на Astra са по-малко убедителни, отколкото за HSBC, която успешно се аргументира за предимствата на международната интеграция. Опитайте да влезете в клон на HSBC в Лондон и да кажете, че сте клиент в Хонг Конг. Можете също така да им кажете, че сте йети от Марс. От гледна точка на търговията на дребно те функционират автономно. От друга страна, лекарството за рак Tagrisso на Astra има същия ефект върху тялото, независимо дали се приема в Лондон или Лима.

Войната и експроприацията са най-страшните призраци в основата на оценките на политическия риск. Войната вече се включи в изчислението на риска за Китай, като проруската позиция на Пекин относно незаконното нахлуване в Украйна разтревожи западните правителства и накара бизнеса да се замисли какви биха били последиците от сравним китайски ход срещу Тайван. Но експроприацията от Китай е трудно да се предвиди дори в случай на такъв конфликт. Пекин не крие желанието си да преработи базирания на правила глобален ред; в същото време няма намерение да прогони инвестициите. Този импулс за мултинационалните компании да се отдръпнат ще дойде от натиск у дома - както в случая с Русия.

Това отново показва как традиционните мерки за политически риск изостават от развитието в реалния свят. Ние сме принудени да мислим, че политическият риск е „някъде там“ – възможността измамнически правителства в нестабилни части да конфискуват или национализират предприятия, притежавани от чужденци. В действителност рисковете са по-близо до дома. Предприятията, които изготвят планове за действие при извънредни ситуации, ще го правят, като имат предвид Вашингтон или Лондон, както и Пекин или Москва.

Матю Брукър е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ финансите и политиката в Азия. Преди това е бил редактор и шеф на бюро на Bloomberg News и заместник бизнес редактор на South China Morning Post.