Забавяването на инфлацията в Китай не е повод за аплодисменти

Към разочарованията от възстановяването на Китай добавете инфлацията. Вместо да се ускорят бързо с премахването на пандемичните правила, както беше в повечето големи икономики, цените са в покой. Твърде много. Дисонансът сочи дълбоки предизвикателства под респектиращите заглавни числа за растеж във втората по големина икономика в света. Това не е добра новина за никого.

Инфлацията почти нямаше пулс през април. Потребителските цени са се повишили само с 0,1% спрямо година по-рано, съобщи правителството в четвъртък. Това е най-ниското ниво от две години и под прогнозите на икономистите. Новините бяха още по-лоши, когато погледнете към фабриките. Цените на производител се сринаха с 3,6%, отразявайки, поне отчасти, по-меките цени на суровините. Това число не е еднократен проблем: CPI се понижава от началото на годината. Когато Китай се отказа от нулев Covid през декември, беше справедливо да се притесняваме дали завръщането ще бъде твърде силно, усложнявайки глобалните усилия за овладяване на ценовия натиск. Подобни опасения сега изглеждат неуместни.

След колко време висши служители в Пекин ще започнат да цитират Джанет Йелън? Не Йелън, министър на финансите на САЩ от 2021 г. Йелън от няколко години по-рано, когато в по-малко политическа роля като председател на Федералния резерв, тя агонизира от числата на инфлацията, които бяха твърде ниски за комфорт, въпреки трайния и укрепващ отскок от ипотечното фиаско. Тя нарече липсващата инфлация „мистерия“.

Експанзията на САЩ тогава беше напът да бъде най-дългата в историята, паричната политика все още беше относително разхлабена, а нивото на безработица непрекъснато намаляваше. Цените се държаха толкова обезпокоително добре, че до 2019 г. нейният наследник Джеръм Пауъл реши, че е най-добре да изчака до края, вместо да приема прогнозите за предстоящо изкачване за номинална стойност. До известна степен други парични лидери възприеха същия подход. Това работеше добре, докато престана да работи и разходите по заемите трябваше да бъдат драстично увеличени през 2022 г.

Колкото и да са уморени от битката срещу повишената инфлация през изминалата година, нито Пауъл, нито шефът на Европейската централна банка Кристин Лагард наистина биха искали числата, които Китай съобщи в четвъртък. Те са показателни за ниско търсене поне в някои важни части на икономиката. Възстановяването беше наречено едностранчиво: сектор на производството и износа, който се бори със забавянето на глобалния растеж - бърборенето за рецесия в САЩ стана по-силно - и потребителска сфера, която върви страхотно. Ключовите фабрични измервателни уреди се понижиха през последните месеци, докато продажбите на дребно са стабилни.

Благоприятната гледна точка за тази двупосочна икономика е, че Китай се е отворил отново по време на глобален отскок, който вече е преминал своя разцвет. Китайците харчат свободно у дома, без да имат по-широко въздействие и това е разочарование. Проницателен наблюдател на регионалната и глобалната икономика, паричният орган на Сингапур отбеляза наскоро, че вместо да се превърне в бум, ползите ще се усетят най-силно в Китай. В един момент, според една положителна интерпретация, това трябва да доведе със себе си ценова стабилност.

Междувременно има възможности – дори необходимост – Китайската народна банка да продължи да стимулира икономиката. Намаляването на лихвените проценти е на ред, дори само за да изпрати сигнал, че служителите следят ситуацията.

Губернаторът на PBOC И Ган не изглеждаше твърде обезпокоен по време на неотдавнашна реч пред Института за международна икономика Peterson във Вашингтон. Той отбеляза, че през последното десетилетие инфлацията в Китай е била средно 2%, цел по някакъв начин за повечето парични власти. „Два процента са мечтата на централния банкер“, иронизира И.

В бележка тази седмица Bank of America Corp. оцени перспективите за дефлация в Китай. Въпреки че е малко вероятно устойчив спад на цените, инфлацията ще остане много приглушена. Икономистите на фирмата отбелязват, че инфлацията в Япония е по-висока от азиатския ѝ съсед, с всички съпътстващи рискове, които носят:

"Почти изглежда, че когато на големите централни банки им е трудно да укротят звяра на инфлацията, PBOC би се класирала високо в таблицата с резултати за контрол на инфлацията… Въпреки това мандатът на една централна банка вероятно не би трябвало да е да намали инфлацията възможно най-много. Когато инфлацията е твърде ниска, липсата на доверие в потребителските разходи и бизнес разходите може да доведе до допълнително забавяне на растежа, правейки дефлационните очаквания постоянни и обезсилвайки намесата на паричната политика. В сравнение с целта от 3%, определена от Националния народен конгрес, инфлацията под 1% на CPI е може би твърде ниска."

Харухико Курода, който се пенсионира миналия месец след 10 години начело на Японската централна банка, може да се съгласи. Курода често звучеше така, сякаш не се опитваше да преосмисли толкова икономиката, колкото промяната на психологията. Той често се оплакваше от „дефлационно мислене“. Ако И не мисли за това, трябва да започне.

За разлика от колегите си, шефът на PBOC не е господар на собствената си съдба. Агенцията не е независима и ключовите решения трябва да се вземат нагоре. Може да не е достатъчно просто да сигнализирате за ангажимент за поддържане на възстановяването. Може да са необходими някои действия.

Би било твърде лошо, ако Китай остави това възстановяване да се движи по течението. Залозите са твърде високи.

Даниел Мос е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските икономики. Преди това е бил изпълнителен редактор на Bloomberg News за икономика.

Още по темата

Китай е обект на нов натиск от страна на Г-7 срещу "икономическата принуда”

Австралия затопля отношенията с Китай, ЕС ги охлажда

Ръстът на китайския износ се забавя, вносът се срива с бавното възстановяване

Основното търговско изложение в Китай се бори за клиенти