Какво значи новата студена война за централните банки?

Битката срещу растящите цени е на малко повече от година и централните банки трябва да се подготвят за следващото голямо изпитание: да служат на своите нации в свят, дефиниран от продължителна конкуренция между САЩ и Китай, пише Bloomberg. 

Днешната нова икономическа ера представлява огромно предизвикателство за паричните власти, борещи се с последиците от огромните стимули, напомпани във финансовата система през първите дни на пандемията.

Това ще изисква не само определяне на разходите по заеми в отговор на бизнес циклите, но и предвиждане на дългосрочни последици от разкъсани линии за доставки и намален глобален резерв на работна ръка. Централните банкери ще трябва да свикнат да съгласуват позициите си още по-тясно с други части на правителството, особено с фискалните играчи, като същевременно запазват скъпата си независимост. Това е трудна задача, но не и мисия невъзможна.

Това беше основното послание на обръщението на президента на Европейската централна банка Кристин Лагард пред Съвета за международни отношения в Ню Йорк миналата седмица.

„Свидетели сме на фрагментация на глобалната икономика на конкуриращи се блокове, като всеки блок се опитва да привлече колкото се може повече от останалия свят по-близо до съответните си стратегически интереси и споделени ценности“, каза тя. „Всичко това може да има широкообхватни последици в много области на правене на политики“, добави Лагард.

Въпреки че това звучи като твърдение за очевидното, не всеки ден централните банкери се впускат в международната политика. Не им харесва дори да го правят у дома.

Забележките на Лагард са призив и тя може да е точният човек в точния момент. Тъй като наблюдава валутния съюз, ЕЦБ по самото си съществуване е транснационален орган. Опитът на Лагард като френски финансов министър по време на световната финансова криза от 2007-2009 г. и последвалото управление на Международния валутен фонд издигат нейния авторитет. Колкото по-скоро централните банки започнат да оценяват променящия се терен, описан от Лагард, толкова по-лесен ще бъде преходът. Помислете за това сега, казва тя. Не и когато блоковете вече са замръзнали.

Някои хубави илюстрации са в Азия. Клонове на правителството работеха в тясно сътрудничество и въпреки че твърденията за ерозия на независимостта преследваха тези епизоди, това не беше краят на света - за банкери или политици. Приключенията на Индонезия в монетизацията на дълга по време на Covid се открояват. Прякото финансиране на държавните бюджети от централните банки дълго време се смяташе за неправилно. И все пак финансовият министър Шри Муляни Индравати и гуверньорът на централната банка на Индонезия Пери Варджийо успяха, макар и с известен шум и вой относно жертвата на автономията.

Това не е само нещо за развиващите се пазари, където понякога липсват институционални парапети. Като академик и управител на Федералния резерв Бен Бернанке многократно призовава Японската централна банка и правителството да работят заедно, за да съживят икономиката и да прогонят дефлацията. Извънредните ситуации и дългосрочните национални интереси изискват агресивни действия, подчертава той. В документ от 1999 г. Бернанке се позовава на Новия курс от 30-те години на миналия век и предполага, че е „време за известна решимост на Рузвелт“.

Идеята не е просто обединяване на силите, а по-голямо признание за това как важните национални агенции могат по-добре да се допълват взаимно. Звучи страхотно на теория, но оптиката може да бъде обезпокоителна.

Отне време до 2013 г. на покойния японски министър-председател Шиндзо Абе, за да се бори за официално споразумение между Японската централна банка и Министерството на финансите. Критиците на споразумението твърдят, че независимостта на банката е ерозирана.

За да бъде ясно, Лагард не обмисля паричната политика да бъде включена в министерствата на отбраната или президентските дворци. „Доколкото геополитиката води до фрагментиране на глобалната икономика на конкуриращи се блокове, това изисква по-голямо политическо сближаване“, каза тя. „Без компромис с независимостта, но признаване на взаимозависимостта между политиките и как всяка може най-добре да постигне целта си, ако е подредена зад стратегическа цел“, добави гуверньорът.

Време е финансовата дипломация да излезе от студа. Начинът, по който Федералният резерв многократно възприема ролята си на централен банкер пред света чрез суап линии, е пример за това. Въпреки че Фед настръхва от идеята, че има външнополитическа роля, нито един враг на САЩ не получи суап линия в долари по време на пандемията или сагата с Credit Suisse. При последните внедрявания повечето — ако не всички — получатели са били официални съюзници или близки партньори. Китай изгражда своя собствена мрежа от суап линии и действа като кредитор за халба на развиващите се страни.

Повечето централни банки имат поне известна степен на независимост, но не могат да си позволят да бъдат твърде чисти по отношение на това. Автономията често идва с предупреждения или има градации. Уникалността на ЕЦБ е заложена в договор, но еврото, което тя наблюдава, само по себе си е кулминацията на дълбоко политически проект. Така че нека прегърнем този нововъзникващ свят, скициран от Лагард. Политиката вече присъства.

Още по темата

Лагард предупреди за фрагментация на световната икономика

Лагард не очаква САЩ да направи дефолт по дълга

Лагард обеща „устойчива“ политика и готовност на ЕЦБ да действа при нужда

Лагард е уверена, че банките в еврозоната са сигурни