На 20 април, в деня, в който Европейският парламент одобри мащабен пакет от правила за криптовалутите, известен като MiCA, на континента беше представен нов стабилен биткойн, деноминиран в евро. "CoinVertible" има за цел да преодолее пропастта между традиционните и цифровите финанси, достъпен е само за институционални инвеститори и е разработен не от техничари с качулки, а от френския банков гигант Societe Generale SA. Гледката на регулирани банки, които се занимават с блокчейн, бързо предизвика онлайн присвиване на очи от криптоиграчите, които се подиграваха на тежките процедури за съответствие на токена. Идеята на CoinVertible е да предложи правна сигурност, прозрачност на обезпеченията и оперативна съвместимост с TradFi - всичко това в духа на MiCA - но само за клиенти, които са одобрени с помощта на съществуващите процедури "познай своя клиент" на SocGen.
И все пак пълзящото навлизане на мейнстрийм финансите на пазар, който някога мечтаеше за разруха, обобщава посоката на движение на крипторегулирането в Европа, което наскоро спечели неправдоподобни похвали от криптогерои като CZ на Binance Holdings Ltd., близнаците Winklevoss и Coinbase Global Inc. като "разумна" алтернатива на подхода в САЩ. Там такива като Гари Генслер от Комисията по ценните книжа и борсите са по-загрижени да размахват чука на правоприлагането след скандали от FTX до Silicon Valley Bank, отколкото да създават нови правила "отгоре надолу".
При цялото празнуване на европейския MiCA - Markets in Crypto-Assets - като утвърждаващ "икономиката на токените", външността може да бъде измамна: Подобно на начина, по който един от инвеститорите на Meta Platforms Inc. описа усилията на Европейския съюз да обуздае социалните медии, новите регулации ще подложат криптовалутите на "огризване до смърт от патици" - докато регулаторите измислят как да донесат кирка на патешко парти.
Въпреки че MiCA предлага специфичен път към регулаторно одобрение за всички видове крипто участници - борси, попечители, стейбълкойни и продажби на токени - неговите правила и изисквания черпят вдъхновение от TradFi. Те включват капиталови изисквания, които се увеличават за най-големите токени, прозрачно оповестяване за борба със схемите на Понци и засилен надзор над доставчиците на услуги, които искат да открият магазин в Европа. Нарушенията на MiCA могат да струват до 15% от годишните приходи. ЕС очевидно иска да защити своите 450 милиона потребители и да хармонизира правилата в 27-те си държави членки.
Има и ясно желание да защити финансовата стабилност и паричния суверенитет, след като неуспешният проект Libra на Facebook пръв предупреди света за пазара на стейбълкойни, който днес е на стойност около 140 млрд. долара. MiCA дава на стабилните монети специфични класификации в зависимост от това с какво са обезпечени - пакети от активи или фиатна валута - придружени от вида надзор, който обикновено се наблюдава в банките и традиционните борси. Плановете на еврозоната за изграждане на цифрово евро и запазване на ролята на правителството като водач, както очертаха президентът на Европейската централна банка Кристин Лагард и други, няма да търпят конкуренция от крипто Дивия запад.
Това означава по-малко печеливш и потенциално нерентабилен бизнес модел за тези, които са свикнали с по-свободните офшорни пазари. Например някои "значими" стабилни монети, които имат средно 10 млн. потребители годишно, ще бъдат под надзора на Европейския банков орган и от тях ще се очаква да поддържат капитал от поне 3% от резервите. Ако прибавим и текущите разходи, можем да си представим оперативни разходи от около 5 %, които са значително по-високи от сегашната тежест на правенето на бизнес - да не говорим за изричната възможност централните банки просто да изтеглят всеки токен, за който се смята, че представлява значителна заплаха за стабилността.
"Това са доста значителни регулаторни ограничения", казва Франсоа-Жозеф Шишан от консултантската компания Flint Global "MiCA не е на път да постави началото на златен век за криптовалутите в Европа."
Ако в цялата тази бюрокрация има някаква победа за криптоиндустрията, то тя е, че при условие, че са изпълнени всички изисквания, има възможност за паспортизиране на дейностите от една държава членка на ЕС към останалата част от блока. Така нареченият "ефект на Брюксел" може да окаже влияние и върху глобалните стандарти извън континента.
Но вероятността за повторно регулиране с течение на времето е голяма. Криптовалутите са индустрия, склонна към разпродажби и скандали, и няколко области на криптовалутите бяха оставени извън MiCA, за да бъдат регулирани на по-късна дата, от DeFi до нетъргуеми токени; а самата MiCA няма да се прилага изцяло до 2025 г. Историята показва, че всичко е възможно, когато държавите се страхуват от нестабилност: Икономистът на Deutsche Bank AG Марион Лабур в доклад за MiCA цитира заповедта на Рузвелт от 1933 г., с която се забранява трупането на злато, като възможен прецедент за това какво може да се обърка за цифровите валути и техните шампиони.
Така че може би не е случайно, че една от структурите, които все по-активно се стремят да се възползват от новите правила за криптовалутите в Европа, е SocGen, един от най-големите кредитори в региона. Тъй като правителствата, централните банки и регулаторните органи се приближават към криптовалутите, усвояването на това, което гръмко обещава да бъде разрушително, набира скорост.