Водещите инвеститори в облигации не са единодушни за дълбочината на рецесията в САЩ

Водещите мениджъри на американските пазари на облигации са единодушни, че намаляването на лихвените проценти от Федералния резерв е неизбежно тази година. Основният дебат, който виждат, е колко дълбока става икономическата болка, пише Bloomberg.

В хаотичното начало на 2023 г., което се отличава с най-волатилната търговия от повече от десетилетие, фондовете Carillon Reams Core Plus Bond и Columbia Total Return Bond постигнаха най-добрата възвръщаемост сред 112 партньори в САЩ, които активно управляват най-малко милиард долара.

Фондовете поведоха групата при възстановяването на някои от зашеметяващите загуби, които те и останалата част от света на облигациите претърпяха миналата година, когато Фед затегна политиката с най-бързия темп от десетилетия, за да успокои инфлацията. Сега тези мениджъри оценяват обхвата на последиците от увеличенията на лихвите, по-специално риска от кредитна криза след поредица от банкови фалити.

Според Тод Томпсън от Reams Asset Management (управляващ фонда Carillon Reams Core Plus Bond) предстои т.нар. „меко“ приземяване на икономиката. Възможно е забавяне, смята той, но не непременно дълбока рецесия. Това е сценарий, който облагодетелства висококачествения корпоративен дълг. За Columbia Threadneedle обаче перспективите са по-лоши и те залагат, че доходността по държавните облигации ще преразгледа ниските нива, наблюдавани през август 2022 г.

Облигациите се възстановяват след историческите загуби от 2022 г. Графика: Bloomberg 

„Фед е прекалено агресивен в този цикъл, докато се опитва да запази доверието си в управлението на инфлацията“, посочва Джейсън Калън, който заедно с Джийн Тануцо управлява облигационния фонд на стойност 2,7 милиарда долара Columbia Total Return Bond. „Има по-голяма вероятност от по-твърдо приземяване“, изтъква експертът.

Фондът Carillon Reams Core Plus Bond на стойност 1,3 милиарда долара спечели 4,2% тази година до 14 април, след като загуби около 12% през 2022 г., показват данните, събрани от Bloomberg. Той изпревари доходността от 4% за фонда Columbia, който се срина със 17% миналата година.

Фокус върху инфлацията

Данните от миналата седмица показаха охлаждане на основния ценови натиск, докато базовата инфлация остава висока. Междувременно инфлационните очаквания на потребителите за следващата година се повишиха, което накара трейдърите да заложат на поне още едно повишение с четвърт пункт до юни и след това намаляване на лихвените проценти до края на годината.

Предизвикателството е, че централната банка може да се окаже по-малко склонна да облекчи спирането на кредитната криза, ако инфлацията остане упорито висока, дори когато служителите на Фед виждат „лека рецесия“ напред. Предпочитаната от централната банка мярка за инфлация все още надвишава повече от два пъти целта си от 2%.

Според Томпсън Фед ще промени посоката си и ще премине към разхлабване на политиката.  

За Калън забавянето на общата потребителска инфлация и слабостта на жилищното строителство окуражават мнението му, че си струва да притежаваш облигации или да имаш риск от дюрация.

Той вижда потенциал за 2,5% доходност на 10-годишни държавни облигации, ако не и по-ниска, до края на годината, от 3,58% сега. Този резултат може да осигури възвръщаемост от 7% до 10% в допълнение към печалбата на фонда през първото тримесечие, казва той. Сред предупрежденията, които той цитира - лепкава инфлация, която пречи на Фед да намали лихвените проценти.

Още по темата

Трудностите на Фед с овладяването на инфлацията ще ударят и акциите

Дали от Фед: Не е ясно колко забавяне предстои

Протоколите на Фед показаха спад в очакванията за повишение на лихвата