Фармацевтичните гиганти пренебрегнаха R&D и сега плащат прескъпо за това

Сделката на Merck & Co. за 11 милиарда долара за покупката на производителя на автоимунни лекарства Prometheus Biosciences Inc. припомня мъдростта на философа, поета и понякога певец Джим Морисън: „Наркотиците са хазарт с вашия разум ... Може да се окаже ОК или може да се окаже катастрофално. Това е като хвърляне на зарове." Морисън не мислеше за традиционните фармацевтични продукти, разбира се, но прозрението му е все още валидно за индустрия, изправена пред все по-скъп залог.

Сделката на Merck за $200 на акция за компания, която все още не е получила одобрение за продажба на лекарство, представлява премия от 75% спрямо цената на акциите при затваряне в петък. На пръв поглед това изглежда замайващо, дори отчайващо. Това, че едва се регистрира сред анализаторите на сливания в здравеопазването, говори много за предизвикателствата пред Big Pharma.

Индустрията прекара години, като се съобразяваше с настроенията на инвеститорите, които презираха изследването на нови лекарства като глупост, която подкопава печалбата. Вместо това се фокусира върху развитието на бизнеса - партньорство или закупуване на по-малки конкуренти, които вече са направили проучването. Тази промяна достигна своя връх при Майкъл Пиърсън, главен изпълнителен директор на Valeant Pharmaceuticals International Inc., който купи почти всичко, което можеше, повиши цените на лекарствата и изостави разработването на нови продукти.

Valeant вече го няма; Пиърсън също. Но елементи от динамиката, която той защитаваше, се запазиха, особено в САЩ, където големите фармацевтични компании изчерпват лекарствата или по-скоро патентите за производство на лекарствата, от които зависи успехът им. Очаква се повече от 200 милиарда долара годишни продажби да бъдат намалени от изтичането на патентите между 2023 г. и 2030 г.

Гиганти, включително AbbVie Inc., Pfizer Inc. и Bristol-Myers Squibb Co., ще се сблъскат с неудобен ценови натиск от страна на производителите на генерични лекарства, тъй като техните патенти изтичат. Особено Merck ускорява към пропастта. Keytruda, неговото лекарство за имунотерапия на рак, ще представлява около две трети от допълнителния ръст на продажбите до 2027 г., след което патентът изтича през 2028 г. Следва абстиненция.

Единственият изход от това неблагоприятно близко бъдеще е да купувате. Но намирането на изход от неприятностите обикновено е скъпо начинание. Това със сигурност е вярно тук.

Премиите за поглъщане във фармацевтични сделки в САЩ са средно 72% през 2022 г., най-високото ниво в историята и с около 23 процентни пункта над нивото за 2021 г. Досега тази година премиите се движат на повече от 50% в сравнение със средните премии за сливания и придобивания, които обикновено са с 10% до 25% над нормалната цена на целта.

Проблемът вероятно ще се влоши, преди да се подобри. С наближаването на нарастването на броя на изтичащите патенти големите производители на лекарства ще бъдат принудени да плащат за компании, които имат продукти, които са по-близо до или дори на етап на одобрение; те се нуждаят от лекарства на пазара, а не в лабораторията. Това ще стесни полето на наличните цели за поглъщане и ще увеличи допълнително конкуренцията - и премиите.

Потенциална полза е липсата на ентусиазъм за първични публични предлагания на компании без доказани продукти. Ако това продължи, по-малките биотехнологични цели ще останат частни по-дълго, лишавайки ги от решаващо финансиране. Това ще потисне оценките и същевременно ще ги принуди да търсят алтернативни източници на капитал за своите изследвания и разработки; най-очевидният ще бъде продажба на или партньорство с голяма фармацевтична компания.

Всичко това няма да осигури краткосрочна отсрочка - поне не и близо до мащаба, от който се нуждае Big Pharma.

Последствията от анти-изследователския момент на фармацевтиката ще се отразят по различен начин на всеки американски гигант, но надпреварата да го предотвратите ще прави сделките скъпи за всички. За някои може да се получи. За други ще остане катастрофалната страна на залога.

Още по темата

Европейският лекарствен сектор рискува да изостане от останалия свят

Недостатъчен внос и свръхпотреблението доведоха до недостига на лекарства у нас

ЕС изготвя планове за запаси на дефицитни лекарства

Проблемът с неплащането на здравни осигуровки ще се задълбочи през 2023 г.

Рисковият капитал и психеделичните наркотици

Парите за биотехнологични компании свършиха след "кървава баня" на фондовия пазар