Когато нещо не е наред във вашата финансова система, на кого ще се обадите? На пазителя на далеч от перфектната, но рядко толкова важна резервна валута.
Статутът на долара е още по-впечатляващ, като се има предвид намаляващият дял на САЩ в световния икономически пай. Това дава на американските политици огромна власт при оформянето и спасяването на глобалните пазари. Китай даже не се доближава до тази позиция.
Това не пречи на Пекин да създава вълни, като отпуска заеми на развиващите се страни и се превръща в играч в спасителните програми, спорна, но критична арена, която някога беше почти изключителен резерв на САЩ и Международния валутен фонд.
Докато швейцарски служители принудиха UBS Group AG да придобие Credit Suisse Group AG, Федералният резерв засили доларовите суапове с пет други парични власти, за да се противопостави на напрежението във финансирането. Това беше Фед, показващ мускули като опора на света. Той се основава на майсторството, разгърнато след колапса на Lehman Brothers Holdings Inc. и подобрено по време на нестабилните ранни етапи на пандемията. „Фед току-що утвърди ролята си на глобален кредитор от последна инстанция“, каза Нейтън Шийтс, главен глобален икономист в Citigroup Inc., на конференция миналата седмица.
Не че светът непременно е влюбен в долара. Тук се брои липсата на жизнеспособен ухажор. Еврото имаше стремежи, но има проблеми след дълговата криза в региона. Китай има дългогодишна политика да направи юана по-привлекателен като потенциален съперник, но напредъкът е много ограничен. Това беше една от основните теми на неотдавнашен симпозиум в Института за международна икономика Питърсън, отбелязващ пет десетилетия от появата на плаващите валутни курсове.
„Повечето от хората по това време, включително много американски служители, както искаха, така и очакваха, че ролята на долара ще намалее“, каза К. Фред Бергстен, високопоставен служител на Министерството на финансите през 1970 г., на срещата, на която говори Шийтс. „Намаля, но не много.“
Отново и отново се предсказва падането на долара. Често има нотка на антиамериканизъм и завист в прогнозите. Това чувство се сблъсква с твърд размер и обхват. Около 60% от резервите на централните банки са в долари, около половината от трансграничните заеми и международният дълг са деноминирани в долари. Повече от 80% от ежедневната валутна търговия включва долари. Честият въпрос в Питърсън миналата седмица беше: Какъв вид катастрофа в САЩ би била необходима, за да се отървем от пристрастяването към долара? Един композитен и всеобщ отговор беше, че Вашингтон бърка през цялото време, но няма правдоподобна алтернатива. Все още.
Тук се намесва Китай. Въпреки че не се опитва да измести Фед, той иска да обезсили Pax Americana. Силата на МВФ не е неограничена и Китай увеличи значително международното си кредитиране. Кредитът е основен елемент в дългата кампания за установяване на значима роля в глобалните финанси, за да допълни своята тежест в производството и износа.
Повече от 20 нации са получили 240 милиарда долара в спасителни средства от 2000 г. насам, според ново изследване на квартет икономисти от Световната банка и академичните среди от САЩ и Европа. По-голямата част от щедростта беше удължена през последните пет години. По-голямата част беше под формата на суап линии от Народната банка на Китай. Сред кредитополучателите с висок профил са Шри Ланка, Пакистан и Аржентина. Всеки от тях е стратегически важен.
Но би било грешка да разглеждаме тази експанзия като още един крайъгълен камък в стремежа на Китай да победи Запада. Може да засенчва МВФ и неговия най-голям акционер, Министерството на финансите на САЩ, но Пекин няма да ги надмине. Това е по-скоро желание да се заключи подкрепата за инициативата „Един пояс, един път“ сред страните, които се затоплиха към китайските инвестиции под чадъра на проекта. Изследването отбелязва:
"Спасяването от Китай е малко в сравнение с глобалния кредитен портфейл на МВФ и е малко по-малко от широката международна подкрепа за ликвидност в щатски долари, предоставена от Федералния резерв на САЩ от 2007 г. насам, предимно към развитите икономики. Също така установяваме, че Пекин се е насочил към ограничен набор от потенциални получатели, тъй като почти всички китайски спасителни заеми са отишли в страни от инициативата „Един пояс, един път“ с ниски и средни доходи със значителни неизплатени дългове към китайските банки."
Авторите виждат исторически паралели с периода след Втората световна война, когато американската Ex-Im Bank, Фондът за стабилизиране на обмена и Фед насочват пари в брой към страни със значителни дългове към американски банки и компании. (Фондът за стабилизиране на обмена има интересна история сам по себе си като касичка: той участва в сагата на SVB Financial Group като осигуряване на финансиране за нов държавен предпазен механизъм. Беше поставен на опасност в дните след фалита на Lehman, когато взаимните фондове бяха в сериозна опасност. В средата на 90-те години фондът беше използван от администрацията на Клинтън, за да помогне за спасяването на Мексико, когато Конгресът не искаше да го направи.)
Пекин е вложил значителни ресурси в МВФ. Той е един от най-големите членове на институцията, макар и доста по-малко от 17% дял на САЩ. И докато фондът винаги е бил ръководен от европеец с американски представител в роля номер две, един от тримата заместник-управляващи директори обикновено е китаец.
Под въпрос е дали Китай би искал да поеме тежестта на поддържането на наистина голям регион, да не говорим за поредица от обширни спасителни операции.
По-добре да подберете своите цели. Разбира се, политиците в Азия все още са настръхнали от своеволието и грешките от Вашингтон по време на азиатската финансова криза. Това не означава, че биха се чувствали комфортно с влиянието, който Китай би упражнил върху вътрешната им политика.
Пекин също ще трябва да понесе последствията. Един китайски служител вероятно би бил по-културно чувствителен от шефа на МВФ Мишел Камдесю, който стоеше над индонезийския президент Сухарто през 1998 г. със скръстени ръце, нареждайки му да подпише документ пред очите на камерите. Всяко молене към Китай би се случило при закрити врати. Как би реагирал президентът Дзян Дзъмин на общественото насилие, отприщено от икономическата катастрофа и падането на Сухарто? Съюзникът на Китай Северна Корея не би могъл да устои да предложи съвет относно спасяването на Сеул. Това е завладяваща поредица от "какво би станало".
Освен ако и докато Пекин не успее да се доближи до упражняването на такъв вид влияние, ние сме заседнали с вездесъщото присъствие на долара и създадената от него финансова архитектура. Доларите са желани, но не и истински обичани. Председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл не е точно известно име, но е по-известен от И Ган от Народната банка на Китай. Тези роли в крайна сметка биха могли да бъдат разменени, макар и вероятно не през живота им.
Даниел Мос е колумнист в Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските икономики. Преди това е бил изпълнителен редактор на Bloomberg News за икономика.