Притежателите на подчинени облигации на Credit Suisse Group AG не са доволни. Поглъщането на UBS Group AG, организирано от швейцарското правителство без благословията на акционерите от двете страни, ще доведе до пълно отписване на техните облигации от първи ред AT1 (Additional Tier 1) на стойност 17,3 милиарда долара. Някои обмислят правни действия.
Загуби от такъв мащаб са обезпокоителни за пазарите, които вече са разтърсени от поредната банкова криза. Поради това е от обществен интерес да се запитаме кои са собствениците на тези рискови облигации, въведени след световната финансова криза?
Това е пъзел, който трябва да бъде разрешен.
Мениджъри на големи фондове като Pacific Investment Management Co. и Invesco Ltd. са сред най-големите притежатели, и държат съответно около 807 милиона долара и 370 милиона долара. BlackRock Inc. имаше около 113 милиона долара в края на февруари, въпреки че фирмата намали част от своите притежания през последните седмици. На други места фондовете, управлявани от Lazard Freres Gestion и GAM Investments, също бяха изложени.
Близкият изток е създал дълбоки връзки с Credit Suisse. През 2013 г. Катар конвертира над 4,5 милиарда долара от специален вид дълг в облигации AT1, въпреки че не е известно дали държавата от Персийския залив все още притежава някои от тях.
Или какво ще кажете за служителите на Credit Suisse? Години наред висшите ръководители са получавали частични плащания в конвертитуем дълг, съобщи Semafor. Изданието не посочи конкретни цифри.
Отвъд тях, кой притежава по-голямата част от тези облигации е толкова неясно, колкото и подробностите как бе сключена сделката за придобиване.
За щастие, банките са малко вероятни кандидати, тъй като те понасят сериозни вреди, ако притежават капиталови инструменти на партньори. Bloomberg Intelligence даде добър пример. В Япония инвестирането в облигации AT1 на друг кредитор носи 1250% рисково тегло. Това означава, че банките трябва да държат поне 1 долар от собствения си капитал за всеки долар в облигации AT1, които имат в портфолиото си от ценни книжа.
Дребните инвеститорите също трябва да бъдат до голяма степен пощадени. В много юрисдикции непрофесионалните инвеститори нямат право да купуват книжа от тип AT1 поради тяхната сложност. Хонконг, например, е обсебен от защитата на потребителите. Облигациите, търгувани извън борсата - пазарната норма - са забранени. Към 2020 г. само 64 от 1574 облигации в обращение бяха предложени на обществеността. Като такава, всяка експозиция вероятно ще бъде непряка - вероятно чрез взаимни фондове на хората или борсово търгувани фондове - и относително приглушена, като се има предвид, че тези инструменти са склонни да бъдат диверсифицирани.
Това ни води до ултрабогатите. Богати хора, както и малки до средни семейни офиси в Хонконг и Сингапур са ги погълнали и много от тях са „в шок“, според The Financial Times. JPMorgan Chase & Co. се съгласява, коментирайки в скорошен доклад, че „нямаме данни кой държи AT1, но очакваме да се държат от институционални инвеститори, както и от клиенти на частни банки.“ Точно като книжата, издадени от китайски предприемачи на недвижими имоти, облигациите AT1 са изкушаващи с това, че предлагат по-сочни купонни плащания, отколкото обикновените депозити. Една облигация на Credit Suisse, издадена миналата година, която плащаше 9,75%, беше особено популярна.
Години наред богаташите в Азия са центърът на печалби в подразделението за управление на богатството на Credit Suisse. Те бяха разтърсени от кризата, несигурни от седмици дали парите им са в безопасност в швейцарската банка. Сега някои може да виждат действителни загуби - в размер на милиарди долари. Имат ли все още вяра в своите частни банкери?
Credit Suisse показва външна самоувереност, призовавайки за спокойствие сред своите служители и продължавайки годишната си инвестиционна конференция в Хонконг тази седмица. (Поканите за медиите бяха отменени). Но дълбоко в себе си нейните висши ръководители трябва да знаят, че лудите, богати, разтревожени азиатци не са щастливи и швейцарската марка не е толкова престижна, колкото преди.
Шули Рен е колумнист на Bloomberg Opinion, отразяващ азиатските пазари. Бивш инвестиционен банкер, тя e била пазарен репортер за Barron’s и е сертифицирана от CFA.