САЩ примамват европейските публични компании, ще ги последват ли и техните централи?

Вълненията в лондонското Сити около преместването на публично търгувани компании в Ню Йорк са буря в британска чаша вода в сравнение с яростта в Испания заради американските амбиции към Ferrovial SA. Базираният в Мадрид собственик на летище Хийтроу иска да се листне на борсата в САЩ и да премести централата си в Нидерландия. Връзката между мястото, където се търгуват акциите на една компания, и мястото, където се намира нейното седалище, може да е непряка, но тя съществува и заслужава засилен контрол.
В Лондон изведнъж се появиха множество мултинационални компании, които предпочитат Ню Йорк като основно или единствено място за листване. Подобни стъпки имат известна логика в областта на корпоративните финанси. Може да е по-ефективно за дадена фирма да отчита приходите си и акциите ѝ да се търгуват във валутата на преобладаващия паричен поток - често в долари. Ако фирмата разширява дейността си в САЩ чрез придобиване, котираните в Ню Йорк акции могат да се използват като плащане. А листването в САЩ означава и по-голяма видимост за голямата американска общност от анализатори и инвеститори.
Нещо повече, когато базираната в Дъблин, но листвана в Лондон CRH Plc заяви миналата седмица, че ще се възползва от първичното листване в САЩ, фирмата за строителни материали посочи "търговски" и "оперативни" възможности. Може би това, че изглежда по-скоро като местна компания, може да ѝ помогне да спечели бизнес в настоящата среда на "купувай американското".

Съществуват и специфични фактори за насърчаване. Базата на местните инвеститори в Обединеното кралство е намаляла, тъй като пенсионните фондове са се насочили към облигации. Доколкото има местна подкрепа, доходните фондове имат силен глас. Резултатът е индексът FTSE 100, който почти не е нараснал през последните две десетилетия и изплаща високи дивиденти, вероятно за сметка на компаниите, които инвестират в бъдещ растеж.

CRH прецени, че ще има полза от преместването на основното си листване в Лондон от Дъблин през 2011 г. Но обемите на търговия се свиха. Производителят на микрочипове Arm Ltd. се търгуваше в Лондон, преди да бъде закупен от Softbank Group Corp. през 2016 г. Въпреки че Arm може да е достатъчно голяма и диференцирана, за да привлече силни последователи, където и да се листва, Softbank предпочита да я направи отново публична в Ню Йорк и може да се види привлекателността на това да се увеличи привлекателността ѝ за американските портфолио мениджъри.
При сегашното положение CRH възнамерява да остане базирана в Ирландия, а няма непосредствено предложение Arm да премести централата си от Кеймбридж. И така, какво прави Ferrovial различна?
Компанията предположи, че планираното преместване в Нидерландия е необходимо, за да се "улесни" бъдещото листване в САЩ, което предполага, че правилата на испанския пазар изключват подобна стъпка. В отговор испанският регулаторен орган заяви, че ситуацията е безпрецедентна, тъй като досега дружествата са използвали пълномощни ценни книжа, наречени американски депозитарни разписки, за да получат достъп до американските инвеститори. Той призна, че може да се наложат "определени корекции", за да може испанска фирма да листва акции в САЩ. Такава несигурност около режима в Амстердам няма.

Испанското правителство разбираемо е разгневено. В централата се вземат важни решения. Не само, че шефовете може да се замислят дали да намалят инвестициите в родната си страна. Корпоративният център е пряк източник на работни места с висока стойност и захранва допълнителни предприятия в областта на професионалните услуги, което от своя страна допринася за привлекателността на града за други големи фирми.

Ако се загуби централата, този клъстерен ефект ще пострада. За съжаление, Мадрид затвърди впечатлението, че не е на страната на големия бизнес, като се съобщава, че проучва дали може да блокира принудително напускането на Ferrovial. Морковите биха били по-добри от тоягите.
В случая Ferrovial също има вина. Нейният председател, милиардерът Рафаел дел Пино Калво-Сотело, е трябвало да подготви почвата по-внимателно. Ако преместването на Нидерландия наистина се дължи на испански технически проблеми, той би трябвало да настоява за тяхното решаване. В този си вид Ferrovial трудно ще се пребори с подозренията, че има и други причини - като например благоприятната за мениджмънта рамка на управление в Нидерландия или разочарованието от испанската бизнес политика.

Още по темата

Година след кризата с никела, Лондонската борса още не може да поправи щетите

Крипто борсите разрешават достъп на санкционирани руски банки

Борсата в Ню Йорк ще анулира сделки след "системен проблем" в търговията

2023 г. не значи непременно ръст на фондовата борса

Енергийните борси предупредиха, че ценовият таван на газа може да има обратен ефект

Дружествата имат четири на пръв поглед различни избора за местоположение - централата, данъчната резиденция, основната борса и мястото, където живее и работи ръководството. Те могат да се намират в различни държави. Но изборът на листване често се влияе от съображения, свързани с индекса, и местоположението на централата може да бъде фактор тук. Когато Unilever Plc искаше да опрости странната си структура, състояща се от отделни британски и нидерландски дружества, трябваше да се отърве от едно от тях. Първоначалният план да се предпочете Нидерландия се провали, защото това би означавало да се напусне индексът FTSE 100.

Консолидацията в Лондон запази Unilever както в британския, така и в нидерландския индекс.
Не е необходимо да сте със седалище в САЩ, за да попаднете в S&P 500 - в индекса има шепа фирми извън САЩ - но това може да бъде фактор, който да помогне на компаниите да влязат там. Така че за чуждестранните компании, листвани в Северна и Южна Америка, съществува особена привлекателност да бъдат базирани и там. Съобщава се, че Shell е обмисляла да премести и листването, и централата си в САЩ, когато е опростявала англо-холандската си структура. Настоящите битки за листване може да са само началото на по-голяма борба за пребиваване на мултинационалните компании.