През последния половин век, когато правителствата и централните банки се обединяват, за да управляват икономическия растеж, броят на рецесиите намалява и периодите между тях стават все по-дълги. Често рецесиите са по-кратки и плитки, отколкото се очаква да бъдат. Заради това повечето хора не могат да си представят един болезнено продължителен бизнес цикъл. Но световната икономика се насочва към период, различен от всеки друг през последните десетилетия, пише Financial Times.
Вярата в правителството като спасител в рецесиите си пробива път в съзнанието на хората през по-голямата част от живота им. От 1980 г. насам икономиката на САЩ е прекарала само 10% от времето в рецесия, в сравнение с близо 20 на сто между края на Втората световна война и 1980 г. и повече от 40% между 1870 и 1945 г.
Важен фактор тук играят правителствените стимули. Комбинираната помощ на САЩ, Европейския съюз (ЕС), Япония и Великобритания, включително държавните разходи и покупките на активи от страна на централните банки, нарастват от 1% от брутния вътрешен продукт (БВП) през рецесиите от 1980 г. и 1990 г. до 3% през 2001 г., 12% през 2008 г. и удивителните 35% през 2020 г.
Въпреки че рецесията през 2020 г. беше остра, тя беше най-кратката, откакто се води статистика, като продължи само два месеца. Правителствените спасителни мерки по време на пандемията бяха реализирани толкова бързо и мащабно, че много хора, особено служителите, работещи от вкъщи, не усетиха рецесията. Техните доходи и кредитни рейтинги се повишиха. Тяхното богатство нарасна с положителния тренд на фондовите борси и пазарите на облигации.
Сега някои анализаторите казват, че световната икономика може да постигне „меко кацане“ като избегне директна рецесия. В последните консенсусни проучвания икономистите не са толкова оптимистични. Но те продължават да очакват най-леката рецесия след Втората световна война, която ще започне скоро и ще продължи по-малко от шест месеца, тъй като Федералният резерв отново идва на помощ.
Тази консенсусна гледна точка може да е погрешна в ключови аспекти, независимо дали става въпрос за това колко скоро ще настъпи следващата рецесия, колко дълго ще продължи или колко щедри могат да бъдат спасителните мерки.
През 2020 г. правителствата инжектираха толкова много пари в икономиката, че две години по-късно потребителите все още разполагат с част от тези средства – 1,5 трлн. долара само в САЩ. И правителствата продължават да харчат. Поради това следващият спад може да дойде по-късно от очакваното - мнение, подкрепено от последните данни за БВП на САЩ, които показват една устойчива икономика.
Когато пандемичният стимул най-накрая се изчерпи до края на годината, следващият спад, след като стане факт, може да не приключи толкова бързо. Основната пречка тук е инфлацията. Сега тя се охлажда с такъв темп, с какъвто се нажежи миналата година - тъй като веригите на доставки отново постигат баланс, а потребителските разходи „успокояват топката“. Но все пак е малко вероятно инфлацията да се забави до предпандемичното ниво от под 2%.
Най-трайното наследство от Covid-19 може да се окаже въздействието на пандемията върху работата и инфлацията при заплатите. Един на всеки осем души казва, че не планира да се връща към дейностите отпреди пандемията, включително работата от място. Броят на часовете, които хората от всички възрасти искат да прекарват в работа, намалява, като отношението им също се променя. Все повече хора залагат на правилото „работи, колкото ти се плаща“.
Междувременно светът се променя по фундаментално инфлационен начин: раждаемостта намалява от години, но сега населението в трудоспособна възраст бързо се свива. Държавите залагат на протекционизма и предпочитат да се обърнат към своите най-близки съседи, отколкото към тези, които предлагат най-благоприятни търговски условия.
Демографският натиск и процесът на деглобализация ще задържат инфлацията на ниво по-близко до 4, отколкото до 2 процента. Това ще затрудни централните банки да намалят лихвите, за да се противопоставят на следващата рецесия. Заради по-високите лихвени проценти правителствата могат да вземат заеми и да харчат много, за да стимулират бавните си икономики, но с риск от налагане на наказание на глобалните пазари на облигации, които вече са много по-малко толерантни към подобен вид харчене.
Въпреки че може да мине още време, преди да настъпи следващият спад, той може да приеме непозната форма, вероятно не много по-дълбока, но по-трайна, тъй като по-горещата инфлация връзва ръцете на централните банки и правителствата. Светът не е готов за предстоящия дълъг период на подобна инфлация.