2022 г. не бе благосклонна към Tesla на Мъск. Exxon наваксва

Пазарната капитализация на Tesla беше 4,5 пъти по-голяма от тази на Exxon в началото на годината, а сега - само с 16%

16:34 | 19 декември 2022

Автор: Лиъм Денинг

Снимка: Bloomberg LP

Само преди два месеца Илон Мъск изрази предположение, че Tesla Inc. в крайна сметка ще струва два пъти повече от Saudi Arabian Oil Co. - известна още като Saudi Aramco, най-голямата листвана компания в света с пазарна капитализация (тогава) от 2,1 трилиона долара. Оказва се, че по-подходящото сравнение е с една малко по-малка петролна компания.

Kind to
Приятно ми е да се срещнем пак. Пазарната капитализация на Tesla беше 4,5 пъти по-голяма от тази на Exxon в началото на годината

Символиката на пазарната капитализация на електрическата Tesla, която през юни 2020 г. надхвърли тази на голямата петролна звезда Exxon Mobil Corp. беше неизбежна. В началото на тази година Tesla беше с 350% по-голяма от Exxon. И все пак много неща се случиха през изминалите (почти) 12 месеца и особено през последните (почти) два месеца. Русия нахлу в Украйна, което накара петролните пазари да полудеят (добре за Exxon). И след това Мъск нахлу в Twitter Inc., което подлуди всички (не толкова добре за Tesla). В четвъртък вечерта платформата стана домакин на още конвулсии, тъй като Мъск спря акаунтите на няколко журналисти на съмнителни основания и разгърна, с уникалната си формулировка, термина "координати за убийство".

Днес Tesla е само с 16% по-голяма от Exxon. Символиката може да се окаже пресилена. Потреблението на петрол не е приключило през 2020 г., а електромобилите не вървят към дъното днес. През тези 30 месеца обаче си струва да се отбележи, че възстановяването на Exxon се дължи на малко вероятния успех на един активистки фонд. Engine No. 1 LLC се възползва от разочарованието на инвеститорите от високите разходи на Exxon и слабата възвръщаемост, за да наложи промени в борда и стратегията. Възстановяването на петрола обяснява до голяма степен възхода на Exxon оттогава насам, но подновената капиталова дисциплина също е от решаващо значение. Акциите достигнаха исторически връх миналия месец.

При нормални обстоятелства човек би могъл да се замисли за възможността активист да се насочи към Tesla днес. За малко повече от година стойността на Tesla се е изпарила с около 740 милиарда долара. Главният изпълнителен директор, при цялата си репутация на гений, надплати за Twitter, опита се да се измъкне от сделката, а след това беше принуден да я купи. Покрай това той продаде много акции на Tesla и може би ще използва част от останалия си дял, за да рефинансира дълга на Twitter. Освен това той рискува да натовари марката Tesla с привидно патологичното си желание да провокира в платформата. Мъск често се е хвалил, че Tesla никога не плаща за реклама, а сега може би получава повече безплатна реклама от всякога - само че може би не от най-добрия вид. Това е особено безполезно в момент, когато Tesla изведнъж трябва да направи това, което обикновените производители на автомобили винаги са правили: да намали производството и да предложи стимули, за да се справи с по-слабото търсене. В същото време дълго изоставащите конкуренти пускат на пазара свои собствени електрически модели, които се радват на висока оценка.

Но Tesla не е Exxon. Exxon има действащ борд на директорите, с който може да се ангажира, и макар че той разполага със значителна власт, никой не би казал, че съдбата на компанията е неразривно свързана с тази на нейния председател и главен изпълнителен директор Дарън Уудс. Не ме разбирайте погрешно: Tesla има управителен съвет. Но фактът, че освен самия Мъск, най-дългогодишният член на борда е неговият собствен брат, по-скоро казва всичко.

Макар че делът на Мъск в компанията е намален до около 13%, това число в повечето случаи е без значение. Той е синоним на Tesla. Вярата в неговия гений е изиграла решаваща роля, за да стигне Tesla до мястото, където е; той е възхваляван, когато компанията постига успехи, и използван при всеки неуспех. Мъск е едновременно най-големият актив и най-сериозният риск за Tesla. Освен че предизвиква неизбежната реакция в интернет, всеки активист, който се опитва да промени мнението на Мъск, така или иначе ще се окаже в глупава ситуация. А всеки активист, който се опитва да го отстрани, ще трябва да се запита: колко струва един производител на електрически автомобили, лишен от аурата на Мъск?

Това води до истинския проблем, пред който са изправени инвеститорите в Tesla днес. Съотношението с Exxon е безсмислено, като оставим настрана символиката; по-подходящото съображение е как оценката на Tesla се сравнява с по-широкия пазар. Сривът на акциите на Tesla през тази година отразява срива на краткосрочното съотношение цена/печалба от повече от 130 пъти до 29 пъти. Това доведе до намаляване на стойността на акциите по отношение на S&P 500 от 524% на 70%.

Kind to

И така, по-евтино. Трудно е да се нарече 70% премийна стойност евтина; аурата е помрачена, но все още доста ярка. Не виждам Уорън Бъфет да нахлуе на тези цени, казано по този начин.

Знаете ли кой друг не се нахвърля? Мъск. Само два месеца след като той изтъкна перспективата оценката на Tesla да набъбне до повече от 4 трилиона долара, тя се сви до около една осма от нея. И все пак Мъск избра тази седмица - точно преди облачното приключване на тримесечието, забележете - да изхвърли още 3,6 млрд. долара от това, което по неговата логика би трябвало да е все по-подценена акция. Ако акционерите на Tesla решат да се вслушат в делата му, а не в думите му (или в туитовете му), тази премия все още има достатъчно възможности да падне още.