Не се страхувайте от предстоящия зомби апокалипсис в Обединеното кралство

Във Великобритания предстои тежка зима, не само за живите, но и за немъртвите. Скокът на разходите по заемите, предизвикан от краткотрайното правителство на Тръс, може да ускори вълна от ликвидации сред разширената популация от компании-зомбита в страната. Макар и болезнено за тези, които губят работни места и виждат как инвестициите се провалят, сътресението в крайна сметка може да се окаже закъснял ободряващ фактор за бездействащата икономика. 

"Зомби" фирмите, явление, което за първи път се наблюдава в Япония след периода на "балона" през 90-те години на ХХ век, са задлъжнели компании с трайно ниска рентабилност и нива на инвестиции, които печелят само колкото да останат на пазара. В нормални времена може да се очаква, че те ще фалират, макар че в условия на депресия могат да бъдат поддържани на повърхността чрез комбинация от ниски лихвени проценти, правителствена фискална подкрепа и банкова търпимост. През десетилетието и половина на ултраниски лихвени проценти, последвало световната финансова криза, японският опит се разпространи, като академичните изследвания показват увеличаване на "зомбитата" в целия свят. Според един документ на Банката за международни разплащания, в който са изследвани регистрирани на борсата нефинансови дружества в 14 развити икономики, делът им е нараснал до 15% през 2017 г. спрямо 4% в края на 80-те години на ХХ век. 

Обединеното кралство е по-засегнато от други държави, като правителствените програми за спешни заеми по време на пандемията вливат последен тласък на растежа в техните редици. Onward, консервативен мозъчен тръст, изчислява, че от март 2020 г. насам са се "зомбирали" още 1 до 4 % от компаниите, което увеличава дела им до над 20 % от общия брой. Когато цялата икономика е на животоподдържаща система, незаслужаващите и вероятно неспасяемите се издигат заедно със здравите компании, които търпят само временни затруднения.

Изглежда обаче, че е настъпила равносметка. Картината ставаше все по-неприятна още преди пазарните сътресения от последните два месеца, тъй като инфлацията накара политиците да нормализират лихвените проценти. Измерителят на Английската централна банка за средните разходи за банково финансиране на малките и средните предприятия (на които се пада по-голямата част от "зомбитата") се повиши до 4,2 % в края на август от най-ниското ниво от 1 % през май 2020 г.

Шокова терапия. Финансовите разходи за по-малките компании се бяха повишили рязко още преди шока на "Тръсономиката"

През последните две тримесечия корпоративните фалити се движат с по-високи темпове от предишния си следкризисен връх, достигнат през първите три месеца на 2012 г. Не се изненадвайте, ако броят им се увеличи. По данни на Bloomberg двугодишният суап процент в британски лири скочи до връх от 5,87% в края на септември. Макар че се върна до около 4,6 %, това все още е по-високо равнище, отколкото преди необмисления пакет от нефинансирани данъчни намаления, предложен от тогавашния финансов министър Куази Куартенг на 23 септември.

Тежки времена. През второто тримесечие фалитите надхвърлиха следкризисния си връх

Все пак има причини за оптимизъм по отношение на този процес, поне до известна степен. От само себе си се разбира, че "зомби" компаниите са спирачка за икономиката. Те монополизират активи и работници, които биха могли да бъдат използвани по-продуктивно на други места, като повишават разходите на по-здравите компании и водят до неправилно разпределение на капитала. Един от признаците на дисфункция: безработицата в Обединеното кралство е най-ниската от почти половин век насам, а недостигът на работници води до повишаване на заплатите, въпреки че икономиката е на ръба на рецесията.

Вредата, която нанасят "зомбитата", е идея, тясно свързана с идеята за "творческото разрушение" - термин, въведен от австрийския икономист Йозеф Шумпетер в книгата му "Капитализъм, социализъм и демокрация" от 1942 г. Двигателят на капиталистическите иновации изисква както смърт, така и раждане. Това е бурен и болезнен процес за онези, които губят работата си, като например водача на конска каруца, който е изместен от развитието на автомобила. Но ликвидацията и преразпределението на ресурсите водят до непрекъснат прогрес в ефективността и създаването на стойност. През повечето време.

В крайна сметка цената на парите е арбитърът за това какво работи и какво не в капиталистическата икономика. Аксиоматично е, че фирма, която постоянно печели по-малко от цената на капитала си, разрушава стойността си, дори ако е способна да оцелее в условията на нисък растеж и просто да се справя. Това е последица от продължителното понижаване на лихвените проценти, което обикновено следва финансовите кризи и бум на активите, както в Япония и в голяма част от развитите страни след 2008 г. Когато летвата е твърде ниска, всички получават отстъпка.

От финансовата криза насам Обединеното кралство е засегнато от нисък ръст на производителността, който е предмет на многобройни размисли от страна на икономисти и политици. Все по-широкото разпространение на "зомби" компаниите може би има нещо общо с това. Връщането на лихвените проценти на по-нормално равнище, което повишава летвата за оцеляване на предприятията, има потенциала да възроди част от тази загубена икономическа динамика.

Консуматори на растеж. Обединеното кралство има проблем с производителността. Зомби компаниите не помагат

Разбира се, темпото на процеса е от значение. Твърде рязко и стръмно увеличение на финансовите разходи би застрашило множество стабилни в основата си компании и би довело до нов продължителен спад на икономиката, което ще завърти проблема в кръг. Какво представлява истинско зомби също подлежи на обсъждане: Суровите показатели могат да обхванат стартиращи или временно затруднени фирми, които имат добри шансове да продължат да процъфтяват. Изследователи от Финландия установиха, че една трета от обичайно определяните като "зомбита" компании се разрастват, а две трети се възстановяват и стават стабилни.

Все пак не скърбете за загубата на фирмите, които са затънали във вечна криза и не могат да оцелеят без помощ. В рамките на разумното завръщането на пазарната дисциплина е събитие, което трябва да се приветства. 

Още по темата

Защо Фед е виновен за бума на зомби компаниите

Зомби еднорози: стартъпите в Индия се готвят за гладни години след лесните пари

Зомби компаниите в САЩ намаляват въпреки инфлацията и пандемията

Около една четвърт са зомби компаниите в България

Армия от корпоративни зомбита бродят из Европа