Пазарът на облигации преживява най-лошата турбуленция след финансовата криза от 2007 г.

Най-големият пазар на облигации в света е разтърсен от най-дългия период на устойчива нестабилност от началото на финансовата криза през 2007 г., отбелязвайки рязко прекъсване на стабилността, наблюдавана през дългата ера на исторически ниски лихвени проценти. И несигурността, която я движи, изглежда няма да изчезне скоро: инфлацията все още е на най-високото си ниво от четири десетилетия, Федералният резерв повишава агресивно лихвените проценти, а Уолстрийт се бори да прецени колко устойчива е икономика и колко ще издържи.

Резултатът е, че финансовите мениджъри не виждат край на турбуленцията.

„Волатилността на пазара на облигации ще остане висока през следващите шест до 12 месеца“, каза Анвити Бахугуна, портфолио мениджър и ръководител на стратегиите за множество активи в Columbia Threadneedle. Тя каза, че Фед може да спре повишаването на лихвените проценти през следващата година, само за да го възобнови, ако икономиката е по-силна от очакваното.

Продължителната нестабилност обезкуражи някои големи купувачи, източвайки пари от пазар, борещ се с най-голямата годишна загуба поне от началото на 70-те години на миналия век. В четвъртък анализаторите на Bank of America Corp. предупредиха, че ликвидността на пазара на държавни облигации – или лекотата, с която се търгуват облигациите – се е влошила до най-лошото ниво след Covid срива през март 2020 г., оставяйки го „крехък и уязвим на шок“.

След отстъпление от юни до началото на август, доходността на държавните облигации се повиши отново, тъй като ключовата мярка за инфлацията скочи през септември до най-високото си ниво от 1982 г. насам, а заетостта остана силна. Тези цифри и коментари от служители на Фед накараха пазара да очаква, че Фед ще повиши лихвата си до връх от близо 5% в началото на следващата година, в сравнение с диапазон от 3-3,25% сега.

Публикуването на основните данни през следващата седмица едва ли ще промени тази перспектива. Очаква се Министерството на търговията да съобщи, че показателят за инфлация - индексът на разходите за лично потребление, се е ускорил до годишен темп от 6,3% през септември, докато икономиката се е разширила с 2,1% през третото тримесечие, възстановявайки се от спада през предходните три месеца.

Широко разпространеното очакване, че Федералният резерв ще обяви своето четвърто пореден повишение от 0,75 процентни пункта на 2 ноември ефективно повдигна въпроси за това накъде се насочва паричната политика през следващата година. Все още има значителен дебат за това колко висока в крайна сметка ще стане основната лихва на Фед и дали това ще доведе икономиката до рецесия, особено предвид нарастващите рискове от глобално забавяне, тъй като централните банки по света затягат политиките си съгласувано.

Несигурността беше подчертана в петък, когато доходността на двугодишните държавни облигации се повиши, само за да падне с цели 16 базисни пункта, след като Wall Street Journal съобщи, че Фед вероятно ще обсъди планове за потенциално забавяне на темпото на повишаване на лихвените проценти след следващия месец.

„Ако спрат, след като инфлацията спада и икономиката се забавя, тогава нестабилността на пазара ще намалее“, каза Стив Бартолини, портфолио мениджър с фиксиран доход в T. Rowe Price. „Денят, в който Фед спре, би трябвало да доведе до спад на волатилността, но е малко вероятно да се върнем към режима на ниска волатилност от последното десетилетие.“

Докато високата волатилност може да осигури възможности за закупуване, всяко усилие да се обяви дъно беше осуетено, тъй като доходността се повиши. Освен това инвеститорите също така имат предвид, че рецесиите и финансовите кризи, последвали прекомерното затягане на паричната политика в миналото, са били свързани със значителни пикове в нестабилността.

Това създава още повече проблеми за финансовите инвестиции с ливъридж, които се разрастнаха в свят на ниска инфлация, лихвени проценти и волатилност, каза Боб Милър от BlackRock Inc., ръководител на отдела по фундаменталния фиксиран доход в Америка. Но за други инвеститори „ще има възможности да се възползват от промените на пазарите и да изградят портфейли с фиксиран доход с атрактивна доходност над 5%“.

Все пак той очаква пазарът да продължи да бъде блъскан от ценови колебания. „Подразбиращата се волатилност очевидно е най-високата от 1987 г. извън световната финансова криза“, каза Милър. „Скоро няма да се връщаме към опита от предишното десетилетие“, каза той.