Инвеститорите в технологични компании се фокусират повече от всякога върху печалбите след епохата, през която ниските лихвени проценти предизвикаха спекулативна лудост в губещи пари компании, пише Bloomberg.
Непечелившите компании се представиха по-слабо през тази година и вероятно ще продължат да се представят така, смятат инвеститорите. Забавящата се икономика и заплахата от рецесия правят акциите им по-рисков залог от обикновено, което предполага, че спекулациите, които достигнаха своя връх по време на пандемията все още не са приключили.
Кошницата от технологични компании, които губят пари, съставена от Goldman Sachs Group Inc. се е сринала с 57% през 2022 г. За сравнение, борсово търгуван фонд, фокусиран върху компаниите в индустрията, изплащащи дивиденти, е спаднал с 22% на база обща възвръщаемост, а индексът Nasdaq 100 е спаднал с 32%.
Спадът се дължи на агресивното повишаване на лихвените проценти от страна на Федералния резерв в борбата с инфлацията, което е пречка за акциите, чиято цена се определя от перспективите им в далечното бъдеще. Кошницата на Goldman потъна с 6,7% в петък, след като силният доклад за трудовия пазар подчерта, че нагласите на банката ще останат настъпателни. Доходността на 10-годишните американски облигации скочи до почти 3,9%, което е повече от два пъти повече, отколкото в началото на годината.
"Рентабилността стана много по-важна", каза Антони Салимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise Financial. "Възможно е да настъпи момент, в който нерентабилните компании отново да се представят по-добре, но не мисля, че политиката на Фед или пазарната конюнктура ще ги облагодетелстват скоро. Мисля, че ги очакват още мъки, докато не видим умерена инфлация и докато Фед не забави темпа на повишаване на лихвите".
Той предпочита компании със стабилен бизнес и добра видимост на приходните потоци, като Apple Inc., Microsoft Corp., Visa Inc., Mastercard Inc. и Nvidia Corp.
Фокусът върху рентабилността представлява рязък обрат в сравнение с тенденциите от ерата на пандемията, когато ултраниските лихви и икономическите стимули подхранваха изключителното представяне на акциите с голяма потенциал за растеж. Кошницата на Goldman поскъпна с повече от 400% между най-ниското ниво през март 2020 г. и върха, достигнат по-малко от година по-късно. Оттогава тя е спаднала със 73% спрямо върха.
Сред нерентабилните компании с най-голям спад в цената на акциите през тази година са Unity Software Inc, Okta Inc и Asana Inc, като всички те са загубили около 68% или дори повече.
Въпреки че разпродажбите намалиха коефициентите цена-печалба, много нерентабилни технологични компании - особено акции на бързоразвиващи се софтуерни компании - продължават да се търгуват на изключително високи цени. Според KeyBanc Capital Markets оценките на софтуерните компании остават над средното ниво по отношение на съотношението между стойността на предприятието и свободния паричен поток.
Друг риск е, че много нерентабилни компании предлагат на служителите си пакети за възнаграждение, базирани на акции. Това се превърна в насрещен вятър на фона на спада на пазара, тъй като компаниите или трябва да емитират повече акции, за да задържат служителите си, което разводнява дяловете на другите инвеститори, или трябва да платят повече в брой, което допълнително намалява крайния резултат.
"Пазарният контекст се промени напълно в сравнение с 2020 г., когато лихвените проценти се повишиха, а икономиката се забави", казва Патрик Бъртън, портфолио мениджър в Winslow Capital Management, който управлява около 26 млрд. долара. "Не само че цената на капитала скочи и сметките при компенсациите в акции вече не излизат, но и тези компании би трябвало да отчетат по-бавен растеж. Това ни кара да мислим, че те имат повече възможности за спад".
Бъртън фаворизира технологични гиганти като Microsoft, Amazon.com Inc. и Alphabet Inc. и заяви, че някои производители на чипове са станали привлекателни предвид слабостта им от началото на годината.
"Не бихме се насочили към нерентабилни технологии", каза той. "В крайна сметка високооборотните нерентабилни акции ще се завърнат, но не очакваме това да се случи за дълго време".
Сривът на акциите на Meta Platforms Inc. не показва признаци, че скоро ще приключи. Книжата на компанията майка на Facebook затвориха на най-ниската си стойност от януари 2019 г. насам в края на миналата седмица. Така те удължиха спада, който изтри 60% - и около 577 млрд. долара - от пазарната ѝ стойност през тази година. Миналата седмица спадът от 1,6% представляваше четвърта поредна негативна седмица и контрастираше с печалбите, отчетени от Apple, Microsoft, Amazon.com и Alphabet, както и от равностойните на тях социални медии Pinterest Inc, Snap Inc и Twitter Inc.