Акциите и облигациите в енергетиката са на път да получат нов тласък от инвеститорите, които искат да се възползват от нарастващите цени на електроенергията и недостига на горива, които се очакват по-късно тази година, пишат Нур Ал Али и Грант Смит от Bloomberg.
Две трети от респондентите на проучването MLIV Pulse - което включва портфолио мениджъри и инвеститори на дребно - планират да увеличат експозицията си към сектора през следващите шест месеца. Те смятат, че цените на електроенергията и природния газ са двигател на глобалната инфлация и очакват, че Русия ще прекъсне потока на природен газ към Европа, което ще доведе до недостиг на основни горива тази зима.
Енергийните акции са едно от малкото лъчи светлина на световните капиталови пазари, като индексът на енергийните компании в S&P 500 нарасна с повече от 40% досега през тази година, тъй като печалбите се увеличиха заедно с цените на петрола и газа. И все пак те остават значително по-евтини от аналогичните компании в S&P 500, като се изхожда от цените им спрямо печалбите, които се очаква да отчетат през следващата година. Макар че енергийните облигации с рейтинг "junk" са скъпи в сравнение с глобалния индекс, американският енергиен дълг с инвестиционен рейтинг BBB е сравнително привлекателен, като се търгува с по-висок спред от средния за аналогичните облигации по рейтинг и срочност.
"Определено искам да продължа да инвестирам в енергийни акции поради огромните ограничения в предлагането", заяви Крис Уд, глобален ръководител на отдела за капиталови стратегии в Jefferies LLC, в интервю за телевизия Bloomberg. "Другата причина да притежавате енергийни акции е просто, че се нуждаете от хеджиране срещу нарастващия риск от ескалация в Украйна."
Енергийните пазари са подложени на допълнително напрежение, тъй като Русия ограничава доставките на природен газ по своя газопровод "Северен поток", в резултат на което цените в Европа почти се утроиха тази година. Санкциите на Европейския съюз ще свият доставките на руски петрол, когато влязат в сила през декември.
Най-тежката енергийна криза в Европа от пет десетилетия насам прави нормирането на потреблението почти неизбежно тази зима. ЕС вече създаде доброволна цел за намаляване на потреблението на газ с 15%, като при необходимост може да я направи задължителна, и предупреди за "по-нататъшни драстични намаления", ако температурите са особено ниски.
Почти три четвърти от 814 анкетирани очакват цените на електроенергията и природния газ да доведат до най-голяма глобална инфлация тази зима. Подобно мнозинство заяви, че ако през следващите шест месеца ще има недостиг, то той ще бъде на основни горива, включително природен газ.
Години на недостатъчни инвестиции по време на опита за отказ от изкопаемите горива доведоха до това, че световните доставки не могат да задоволят следпандемичното възстановяване на търсенето.
"В крайна сметка това е отмъщението на старата икономика: ако не инвестираш в старата икономика, тя се връща, за да те преследва", каза Джеф Къри, ръководител на отдела за изследване на суровините в Goldman Sachs Group Inc. "Единственият начин за решаване на енергийния проблем в дългосрочен план е чрез инвестиции - а петролните компании са каналът за капиталови разходи за решаване на проблема."
Скокът на цените на енергията засегна големите икономики с брутална вълна от инфлация, която достигна рекордни нива в еврозоната и най-горещите темпове от почти четири десетилетия в САЩ. Goldman Sachs предупреди, че инфлацията в Обединеното кралство може да достигне 22% през следващата година, ако цените на природния газ останат високи. Икономистите все по-често прогнозират рецесия в еврозоната през следващите тримесечия, тъй като нарастващите разходи за живот намаляват търсенето и подкопават пандемичния подем.
"Европейският газов пазар вероятно ще остане свит през 2023 г.", заяви Катя Яфимава, старши научен сътрудник в Оксфордския институт за енергийни изследвания. "Недостигът на газ в световен мащаб, колебанията относно новите инвестиции в нов добив на газ" и "политическото решение на ЕС да се откаже постепенно от зависимостта си от руския газ" са причината за свиването на пазара.
Въпреки това бичите инвеститори може да подложат нервите си на изпитание през следващите месеци, тъй като инфлационната вълна залива световната икономика. Търсенето в Китай, вторият по големина потребител в света, остава засенчено от кризата с недвижимите имоти и вирусните ограничения.
На петролния пазар вече се наблюдават признаци на разрушаване на търсенето, като през последните три месеца цените на суровия петрол отстъпиха с около 25%.
Повечето респонденти очакват цените на петрола да останат между 70 и тазгодишния връх от 139 долара, като само 10% очакват, че суровината ще се покачи над това ниво. Около 46% очакват енергийната криза да ускори темповете на производство на зелена енергия.
Волатилността на цените на енергията сама по себе си представлява риск за финансовата система, тъй като нарастващите цени принуждават предприятията за комунални услуги да предоставят повече обезпечения по договорите за доставка на гориво, закупени със заеми. Норвежката енергийна компания Equinor ASA предупреди, че исканията за допълнително обезпечение в размер на поне 1,5 трилиона долара затрудняват търговията с енергия и принуждават правителствата да осигурят по-големи ликвидни буфери.
Въпреки това енергийните бикове не са обезпокоени. Дори ако забавянето на световната икономика доведе до спад в цените на петрола, те виждат още една защитна линия в картела на производителите ОПЕК+, воден от Саудитска Арабия. Алиансът демонстрира готовността си да се намеси, като обяви символично съкращаване на производството по-рано този месец.
Според проучването през следващите шест месеца кралството и неговите партньори вероятно ще запазят производството си на същото ниво или ще го намалят, а няма да го увеличат. Около 44% от анкетираните смятат, че цените на петрола не отразяват реалните условия на търсене и предлагане - разминаване, което наскоро бе посочено от саудитския министър на енергетиката принц Абдулазиз бин Салман.
"Продължаваме да предупреждаваме за значително по-затегнати пазари в края на годината", каза Амрита Сен, главен петролен анализатор в консултантската компания Energy Aspects. "ОПЕК+ предостави ценова оферта, която трябва да послужи като ясно напомняне, че ще спре натрупването на запаси, ако световната икономика изпадне в тежка рецесия."
Апетитът към енергийните акции изглежда е специфичен за сектора, тъй като мнозинството от анкетираните заявиха, че ще запазят експозицията си към S&P 500 същата през следващия месец. Акциите в областта на информационните технологии и комуникационните услуги, които се представиха по-слабо през тази година, са чувствителни към забавяне на икономическия растеж. В същото време тези на компаниите от сектора на финансовите услуги, които се насочват към най-лошата си година от 2018 г. насам, вземат пример от Федералния резерв, който засилва режима си на затягане на паричната политика, за да укроти инфлацията.
*Материалът е поготвен и със съдействието на Хедър Бърк, Себастиан Бойд и Томоко Ямазаки, Bloomberg News.