Тайната на оцеляването при стагфлация е в нововъзникващите пазари

За първи път от четири десетилетия инвеститорите в САЩ и други богати икономики търсят портфейлна стратегия, която може да надделее над повишената инфлация и рецесията едновременно, пише Bloomberg.

Никой не знае каква форма ще приеме тази стратегия, но едно нещо изглежда сигурно: тя ще включва някои активи от нововъзникващите пазари.

Акциите и облигациите на по-бедните нации се понижиха тази година на фона на затягането на Федералния резерв и резките увеличения на потребителскитв цени. Те могат да поевтинеят още повече, ако глобалната икономика изпадне в стагфлация. И все пак антидотите срещу стагфлацията се крият във нововъзникващите икономики: по-бърз растеж, адаптивна политика и коригирана спрямо инфлацията възвръщаемост. Това може да отключи възможности във всичко - от индийските акции до валутата на Бразилия и китайските облигации.

„Стагфлацията ще принуди инвеститорите да търсят активи с растеж по света, а нововъзникващите пазари ще бъдат първи на опашката, особено тези, които са по-имунизирани срещу отслабването на глобалното търсене“, каза Трин Нгуен, старши икономист в Natixis SA. „Държавите, които имат огромни нарастващи вътрешни пазари, които не само предпазват икономиките си от глобална рецесия, но и се възползват от нея, ще се справят особено добре.“

Вероятността от рецесия в САЩ скочи до 50% за едва втори път след финансовата криза от 2008 г. Инфлацията в най-голямата икономика в света показа признаци на достигане на пик, но се очаква да остане далеч над целта на Фед от 2% поне до 2024 г. В Обединеното кралство и останалата част от Европа потребителските цени все още растат, докато енергийната криза прави рецесията твърде реална възможност.

Това е непозната територия за цяло едно поколение търговци. От 1982 г. насам рисковете за растеж и инфлация вървят ръка за ръка, докато рецесиите рестартират икономиките с по-ниски цени. Но сега индексите на потребителските цени и растежът се влошават едновременно и призовават за изцяло нова инвестиционна парадигма.

Още по темата

Дяловите инвеститори избират рискови залози срещу стагфлацията

Световната банка намали очакванията за глобален растеж, предупреди за стагфлация

Между бурния растеж и суровата стагфлация: колко тежка може да е кризата

Ключовите теми на такава стратегия, според инвестиционните мениджърите, ще бъдат:

Силни активи на местния пазар

Докато стагфлацията в САЩ и Европа може да попречи на развиващите се икономики, разчитащи на износа, тя може да даде предимство на държави със силно вътрешно потребителско търсене и по-малко зависимост от западните пазари. Това би било от полза за страните с компании, фокусирани върху местния пазар, и Индия се откроява в това отношение. Страната, която извлича само 12% от своя брутен вътрешен продукт от износ, се очаква да расте най-бързо сред големите икономики през 2023 г. Нейният фондов пазар е един от малкото, които отбелязват напредък тази година.

По-малко глобализация, моля

Като цяло държавите, които са относително изолирани от западните икономики, вероятно ще привлекат инвестиционен интерес. Това може да приеме формата на по-ниска уязвимост към привнесената инфлация, по-малка нужда от чужд капитал или различия в паричната политика. Сю Трин, ръководител на макростратегията за Азия в Manulife Investment Management, посочва Индонезия, Малайзия и Виетнам като примери. Инвеститорите вече са започнали да предпочитат доларовите облигации на тези нации, оценявайки техните премии за суверенен риск до най-ниските нива от месеци.

„Икономиките, които са най-изолирани от негативния шок от търсенето, са нетните износители на храни и енергия, тези, които не разчитат особено на чуждестранен капитал, и тези, които все още имат пространство за гъвкавост в политиките“, смята Сю Трин. „Икономиките, които са най-способни да смекчат отрицателния шок от предлагането, ще имат относително по-ниска тежест за храните и енергията в своите индекси на потребителските цени и вноса.“

Количествените облекчения все още са тук

Влечението на Китай към по-разхлабена парична политика, което е популярна тема за глобалните инвеститори от началото на годината, може да стане още по-завладяващо. Намаляващата инфлация при производителите, сривът в сектора на имотите и крехкото възстановяване, замъглено от огнища на Covid, карат политиците да се ангажират с по-голямо облекчаване.

Китайската народна банка направи точно това в понеделник, като неочаквано понижи лихвения процент по своите едногодишни заеми с 10 базисни пункта до 2,75% в първото намаление на основния лихвен процент от януари насам. Седемдневната обратна репо лихва беше намалена до 2% от 2,1%. Някои анализатори сега призовават за по-нататъшно покачване на цените на китайските облигации, тъй като стъпките за облекчаване сигнализират, че централната банка може да продължи с по-разхлабена политика.

„Има потенциал някои, макар и не всички, нововъзникващи пазари да се представят по-добре, ако стагфлацията удари развитите нации“, каза Евгения Викторино, ръководител на стратегията за Азия в SEB AB. „Китай, който е ключов двигател за развиващите се пазари, единствен  следва политика на фискални стимули на фона на затягането по света.“

Високата доходност дава предимство

Бразилия е оазис в Латинска Америка, континент, където общото настроение е мрачно заради постоянната инфлация и ограничаването на растежа, предизвикано от затягане на паричните политики. Ръстът на потребителските цени в страната спадна през юли, в отговор на един от най-агресивните цикли на затягане в развиващите се пазари. Това остави Бразилия с реална доходност от 3,68 процентни пункта, което е най-високият процент, коригиран спрямо инфлацията сред страните, проследявани от Bloomberg.

Като се има предвид, че стагфлацията може да остави повечето страни с анемични реални проценти, доходността на Бразилия е потенциална примамка за търговците. Китай и Виетнам също могат да се възползват от своята положителна възвращаемост, която им дава предимство.

Но това не означава, че развиващите се пазари са имунизирани срещу стагфлацията в напредналите икономики. Това всъщност ще бъде удар за много активи, предизвиквайки изтичане на портфейли, тъй като много инвеститори ще предпочетат безопасността на долара. Просто дори в тази суматоха единственото място, където инвеститорите могат да си осигурят някакъв растеж, малко стимули и някаква доходност, е развиващият се свят.

„Един глобален стагфлационен шок едва ли ще пощади нововъзникващите пазари, но доколкото рисковете от стагфлационен тип са спектър, нововъзникващите пазари могат да помогнат за хеджиране на рисковете на развитите пазари“, каза Вишну Варатан, ръководител на икономиката и стратегията в Mizuho Bank.