Сушата на IPO пазара в САЩ навява спомени за дотком балона

Набраните средства чрез първични публични предлагания се свиват с 95% на годишна база

07:58 | 11 август 2022

Автор: Николета Рилска

Снимка: Jonathan Alpeyrie/Bloomberg

Налице е необичаен победител от скорошното забавяне на американския пазар на първични публични предлагания (IPO): организаторите на сватби в Ню Йорк, пише Financial Times.

Дейвид Голдшмидт, ръководител за глобалните капиталови пазари на Skadden Arps, посочва, че има ръст на съобщенията за годежи и сватби сред служителите, които са отлагали плановете си по време на наплива от листвания през 2020 г. и 2021 г.

След две изключително натоварени години много от ангажираните на IPO пазара се възползват максимално от повечето свободно време. Компании, включително Paul Weiss, Fried Frank и Skadden, са заявили на служителите си, че могат да работят дистанционно за три или четири седмици през август.

„Балансът между работата и личния живот трябва да бъде устойчив за дългосрочен план“, коментира Голдшмидт. „През 2021 . . . този баланс беше нарушен“, добавя той.

По-спокойният темп в адвокатските кантори може да звучи добре, но също така това понижава приходите от такси за консултации, след като пониженията на фондовата борса помрачиха IPO пазара в САЩ. Перфектната буря от понижаващи се оценки, икономическа несигурност и волатилност на пазара доведе до 95-процентен спад в набирането на средства чрез IPO-та през тази година спрямо същия период на 2021 г.

Изравняването на IPO пазара с нивата от 2021 г. би било трудно, тъй като тогава нивата на набрания дълг и капитал достигнаха нови рекорди, но продължителната суша е толкова ясно изразена, че някои започнаха да я сравняват с последиците от срива на дотком балона в началото на века.

Компаниите са набрали едва пет милиарда долара чрез традиционни IPO-та в САЩ през тази година, сочат данни на Dealogic, в сравнение със 105 милиарда долара за същия период през миналата година.

Технологичният сектор, който доминираше по-ранния бум на пазара на IPO-та, беше особено силно засегнат: на 5 септември ще се отбележат точно 222 дни от последното голямо листване на технологична компания – само две седмици по-малко спрямо рекорда за 21 век, поставен през 2008 г., сочат данни на Morgan Stanley.

За разлика от кризата, която последва след 2007-2008 г., поведена от жилищния пазар, пренасищането с евтини пари, които компаниите успяха да използват през последните няколко години, означава, че слабият IPO пазар все още не съвпада с вълна от преструктуриране и корпоративни колапси.

Това е добра новина за много компании, но е лоша за адвокатите и другите фирми, които разчитат на работата по преструктуриране като алтернативен източник на такси, когато IPO-тата пресъхнат. Ръководител в голяма инвестиционна банка заяви, че настоящата среда е „шок за финансовия пазар“, подобен на дотком балона, а не екзистенциална икономическа заплаха.

Според него има поводи за оптимизъм, тъй като силните икономически фундаменти би трябвало да позволят по-бързо възстановяване, когато пазарите се стабилизират и прозорецът за IPO отново се отвори.

Банкери, трейдъри и инвеститори на рисков капитал подчертават, че остава сериозен набор от компании, които искат да станат публични.

Първите ходове се очаква да бъдат направени от по-големи компании, с по-малък риск – от „известни имена или такива с по-силни фундаменти, а не просто с планове за растеж“, прогнозира Рошни Кариело, партньор в Davis Polk.

Instacart, приложението за доставка на хранителни стоки, което наскоро намали оценката си с над една трета, се очаква да бъде сред първите компании, които ще тестват пазара, посочват запознати източници. Mobileye, подразделението за автономни автомобили на производителя на чипове Intel, се смята за друг силен кандидат, имайки предвид рентабилността му и подкрепата на настоящия му собственик.

„Първият голям винаги е най-труден“, посочва Ари Рубенщайн, главен изпълнителен директор на GTS. „Ако компания излезе на пазара и се справи добре, вероятно още много ще я последват. Но ако има неуредици, то ще има обратния ефект“, добавя той.

Компанията за грижа за очите Bausch & Lomb може да послужи като предупреждение. Тя се смяташе за идеален кандидат, които да насърчи и други компании да се насочат отново към пазара, след като се листна през май. Процесът обаче съвпадна с период на особено сериозна пазарна волатилност и компанията набра 210 милиона долара по-малко, отколкото първоначално се надяваше. Оттогава е завършено само едно IPO на стойност над 250 милиона долара.

Списъкът с отложени IPO-та се разшири в понеделник, когато застрахователна група AIG заяви, че ще забави планираното листване на свое звено „поради високата степен на волатилност на пазара на акции“ през май и юни.

Междувременно някои компании ще се обърнат към източници на частен капитал, за да им помогнат да се справят. Други твърдят, че компаниите не трябва да продължават да се придържат към нереалистичните оценки, дадени им от малък брой инвеститори в пика на ралито.

„Трябва ли да приемете по-ниска оценка при чисти условия днес, или по-висока или дори същата? Нашата препоръка би била за първото, всеки ден от седмицата“, посочва Дани Раймър, партньор в Index Ventures.

Раймър, който създава офиса на Index в Лондон в разгара на дотком кризата през 2002 г., каза, че компаниите, на които предстои листване и са засегнати от този спад, ще трябва да станат „по-находчиви, стегнати и внимателни“. Той смята, че много от тях ще излязат по-силни, за разлика от времето на дотком балонът.

„Те са истински компании . . . в началото на 2000, когато имаше трусове, много от засегнатите компании все още бяха концепции“, добави той. За пример Раймър посочва компании като Webvan, групата за доставка на хранителни стоки, която обяви фалит през 2001 г., и Pets.com, вече несъществуваща онлайн компания за стоки за домашни любимци. „Концепциите не бяха грешни, но . . . просто беше твърде рано“, твърди експертът.

Междувременно повечето ръководители са оптимисти, че дейността ще се нормализира през 2023 г., макар и на по-ниски нива, отколкото през 2020 г. и 2021 г.