Хедж фондовете са напът да запишат една от най-лошите си години на представяне, оставяйки инвеститорите разочаровани от това колко много мениджъри не са успели да компенсират резките спадове на пазарите на акции и облигации, пише Financial Times.
Средствата в фондовете са намалели с 5,6% средно през първите шест месеца на 2022 г., според HFR. Въпреки че по-строг HFR индекс на представянето им показва, че са успели да си върнат 0,5 процента миналия месец, индустрията все пак е напът да отбележи втората си най-лоша година на възвръщаемост от 1990 г., когато започват да се записват данни. Сегашните резултати са най-лошите след резките загуби през Глобалната финансова криза от 2008 г.
Голяма част от проблемите са съсредоточени в така наречените фондове за дълги и къси акции, които управляват около 1,2 трилиона долара активи и залагат на покачването и падането на цените на акциите. Те са спаднали средно с 12% през първата половина на годината, според HFR. Очакваше се групата да спечели само около 1% през юли, според оценка на ръководителя на отдела за проучвания на JPMorgan Джон Шлегел, което е много по-плитко възстановяване в сравнение със 7-процентното рали миналия месец за глобалните акции.
„Ясно е, че за капитала с дълги и къси позиции това беше пълна катастрофа“, каза Скот Уилсън, главен инвестиционен директор на дарителския фонд във Вашингтонския университет в Сейнт Луис, Мисури, добавяйки, че някои фондове са профукали години печалби при тазгодишната разпродажба. Той каза, че е била „тежка година“ за фондовете, които са заложили на бързо развиващите се компании, които бяха на мода в разгара на пандемията, но рязко се свиха през 2022 г.
Сред страдащите фондове е Maverick Capital на Лий Ейнсли, който реализира двуцифрени печалби през всяка от последните три години, но отчете загуби от 35% през първите шест месеца на годината. Light Street на колегата му Глен Качър изгуби повече от 40 процента.
Third Point на Даниел Лоеб падна с около 20% през първата половина на годината, след като загуби пари от акции, включително софтуерната фирма SentinelOne и производителя на електрически превозни средства Rivian Automotive, според документи на инвеститорите. А Skye Global, създадена от бившия анализатор на Third Point Джейми Стърн, изгуби повече от 35% през първата половина на тази година, включително 10,4% загуби през юни според данни, изпратени до инвеститорите.
В бележка до клиентите, видяна от Financial Times, Стърн казва, че силното представяне на фонда в продължение на почти шест години „е категорично нарушено [през второто тримесечие на 2022 г.] с изключително лошо представяне“. Фондът, който все още нараства с 30% на годишна база от старта си, беше засегнат от голяма позиция в Amazon. Amazon се сви с 36% през годината до юни, но оттогава намали загубите си до около 19%.
Не всички фондове са пострадали. Някои мениджъри като Бреван Хауърд, търгуващи с държавни облигации и валути, петролни търговци като Пиер Андуран и количествени фондове, залагащи на пазарните тенденции, постигнаха големи печалби тази година. Това помогна за повишаване на средната възвръщаемост на индустрията от $4 трилиона, която е доста по-напред от пазарите на акции.
Въпреки това представянето на много други фондове бележи разочарование за инвеститорите, които таяха големи надежди, че след години на слаба възвръщаемост през последното десетилетие, нарастващите лихвени проценти и по-нестабилните пазари могат да позволят на мениджърите да докажат своята стойност. Блестящото представяне през 2020 г. изглежда сигнализираше за връщане към златната ера на търговията.
Вместо това, фондовете изостанаха доста от пазара миналата година и много фондове със стратегии, включващи дълги и къси позиции, изглеждаха зле подготвени да се справят със срива на S&P 500 на "Уолстрийт" с 13 процента през 2022 г. досега, включително при дивидентите. „Някои фондове трябваше да се откажат от термина „хедж“ отдавна“, каза Андрю Биър, член на американската инвестиционна компания Dynamic Beta.
Фондовете, които играят с къси и дълги позиции „не са това, което искате да имате на този пазар“, каза Патрик Гали, управляващ партньор в Sussex Partners, който съветва клиенти относно хедж фондовете, добавяйки, че той предпочита стратегии, които осигуряват повече диверсификация.
Вече има признаци, че загубите възпират инвеститорите, много от които отдавна са предпазливи спрямо хедж фондовете. След като получиха нетни входящи потоци от $13,92 милиарда миналата година, хедж фондовете привлякоха само $440 милиона през първото тримесечие на тази година, според групата за данни eVestment.
А данните от администратора на фонда Citco показват, че фондовете са претърпели над 10,1 милиарда долара изходящи потоци през юни, като се очаква да има изплащания от 7,8 милиарда долара за третото тримесечие и 6,4 милиарда долара за края на годината.
Уилсън от Вашингтонския университет реши преди няколко години да намали дяла на хедж фондовете в своя фонд, които са били около 20 процента от портфейла, а сега ге е намалил до около 5 процента.
Той казва, че има „проблем с изграждането на портфейл“ с тези средства. Първо, държането на кошница от хедж фондове може да означава, че инвеститора ефективно да притежава огромен брой дълги и къси капиталови позиции, които да наподобяват пазара, което означава, че те биха били по-добре обслужени с по-евтини индекси за проследяване. Второ, ако един хедж фонд прави пари и втори фонд губи подобна сума, инвеститорът все пак ще трябва да плаща на първия фонд мениджър такса за управлението.
Други инвеститори също предприемат действия. Холандският пенсионен фонд ABP намалява експозицията си към хедж фондове и оценява кои стратегии може да се изпълняват вътрешно, вместо да се разпределят към външен мениджър, като начин за намаляване на разходите и подобряване на контрола.
Въпреки това слабото представяне не изглежда да е подкопало увереността на индустрията в способността й да привлича инвеститори.
Проучване на технологичната фирма SigTech сред 100 хедж фонда, управляващи 194 милиарда долара, установи, че 23 на сто очакват драстично увеличение на средствата от институционалните инвеститори към хедж фондовете през следващите две години и още 60 на сто очакват леко увеличение. Само 4 процента очакват средствата от инвеститорите да намалеят.