Голяма част от богатия свят излиза от двугодишната пандемия по-спретнат от всякога. Депозитите на потребителите в търговските банки на САЩ са с около 3,5 трилиона долара повече, отколкото биха били, ако се бяха запазили тенденциите отпреди пандемията - състояние, което инфлацията едва сега започва да изяжда. За авиоиндустрията положението е точно обратното. Докато обемът на пътуванията в по-голямата част от света се връща към нещо като нормалност, наследството на Covid - под формата на огромните дългове, натрупани през двете години на животоподдържащи системи - почти не се е променило, пише Дейвид Фиклинг в рубриката Bloomberg Opinion.
Ако търсите обяснение за хаотичните сцени на отменени полети, изгубен багаж и ограничаване на броя на пътниците на летищата през това лято в северното полукълбо, струва си да се замислите за драстичното намаляване на разходите, на което ще бъде подложена индустрията през следващите години.
Авиокомпаниите с удоволствие биха примамили пътниците да се върнат обратно с обещанието за връщане към обичайната дейност. Дълговете, които те продължават да трупат, обаче правят това почти невъзможно.
Нетните заеми на повече от 100 авиокомпании в световен мащаб, за които Bloomberg разполага с данни, възлизат общо на 377,85 млрд. долара в последните им отчети, което е с над една трета повече от 281,03 млрд. долара по същото време през 2019 г. - а това вече беше тежка година за авиационната индустрия, благодарение на нарастващите разходи и търговското напрежение. В сравнение с 2018 г. дълговете са се удвоили.
Въпреки че обемът на превозите започва да се възстановява, печалбите не са налице. Доходите преди облагане с данъци, лихви и амортизации през последните 12 месеца в цялата индустрия възлизат на 25,77 млрд. долара - подобрение спрямо загубата от 45,98 млрд. долара година по-рано, но са едва една трета от типичните за индустрията нива, предхождащи пандемията.
Съотношението между тези две цифри е добър ориентир за способността на компаниите да обслужват дълговете си. В момента това е мигащ червен сигнал за опасност.
Банките започват да се притесняват, когато корпоративните им кредитополучатели имат дългове, надвишаващи три-четири пъти тяхната оперативна печалба. Това число достигна 4,7 преди две години, а миналата година, когато оперативната печалба стана отрицателна, излезе извън класациите. Тази годин положението е по-лошо, отколкото беше през 2020 г. - възлиза на 14,7 - почти немислими нива за което и да е платежоспособно дружество, да не говорим за цяла индустрия. От 113 компании, за които Bloomberg разполага със съответните данни, само 23 са в състояние да посрещнат лихвените си плащания от печалбата преди данъци.
Възможно е тези цифри да се влошат, преди да се подобрят. Цените на реактивното гориво, които обикновено съставляват 20-30 % от разходите на авиокомпаниите, са с около 50 % по-високи от нивата си през 2019 г. и възлизат на 132,31 USD за барел в Сингапур. Миналия месец те достигнаха исторически връх от 164,30 долара.
Въпреки че нивата на нетния дълг са намалели незначително от достигането на най-високата си стойност в средата на миналата година, разходите за обслужване на тези заеми също са се увеличили с покачването на лихвените проценти. По много груба оценка, взета от доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ, лихвените разходи на авиокомпаниите през тази година са почти двойно по-високи от тези преди 12 месеца, въпреки че заемите са намалели с 8,4%.
Инвеститорите са забелязали това. Индексът Bloomberg World Airlines Index, проследяващ цените на акциите, който отбеляза забележително възстановяване през годината до март 2021 г., има тенденция на спад и до днес. В момента той е на нива, сравними с най-мрачните месеци на пандемията.
Хаосът в пътуванията се разбира най-добре като резултат от това, че авиокомпаниите се борят да ограничат малкото разходи, които могат да контролират. В първите месеци на пандемията около половината от близо 500 000 служители по обработката на багаж в света останаха без работа, а оттогава насам свитите пазари на труда затрудняват връщането на хората на такива нископлатени работни места с ниска степен на сигурност. Това се влошава от факта, че пътуванията ни се съсредоточават повече от всякога върху пиковите периоди, когато натискът върху наземните услуги е най-голям.
Авиокомпаниите също така могат да спестят пари, ако натъпчат пътниците от три полета, които трябва да летят с една трета празен самолет, в два самолета, което е една от причините много от тях да съкращават разписанията си и да отменят повече заминавания от обикновено.
Пътниците винаги ще обвиняват авиокомпаниите, но всички проблеми, с които се сблъскват в момента, са резултат от една индустрия, която все още се бори за оцеляване след две години в застой. Хаосът на опашките за багаж и на гишетата за сигурност няма да се подобри, докато летищата не възстановят паричните си потоци, което от своя страна зависи от това дали превозвачите, които осигуряват най-голяма част от приходите им, ще намалят собствените си дългове. В момент, когато инфлацията се повишава навсякъде, глобалната доходност от пътнически превози - сумата, която се получава за прелитането на всеки пътник на един километър - все още е вероятно да приключи годината на приблизително същото ниво като през 2019 г., около седем цента.
Проблемът в авиоиндустрията не е в това, че тя печели от нашата мизерия. Той е в това, че все още не сме готови да платим за услугата, която искаме. Докато авиокомпаниите и летищата не се справят с натрупаните дългове от Covid, тази ситуация едва ли ще се промени.