Чуждестранните инвеститори са оттегляли средства от развиващите се пазари в продължение на пет поредни месеца, което е най-дългата серия от изтегляния на активи, показваща как страховете от рецесия и повишаването на лихвените проценти разтърсват развиващите се икономики, пише Financial Times.
По предварителни данни на Института за международни финанси през този месец трансграничните изходящи потоци от международни инвеститори в акции и местни облигации на развиващите се пазари достигнаха 10,5 млрд. долара. С това изходящите потоци през последните пет месеца достигнаха повече от 38 млрд. долара - най-дългият период на нетни изходящи потоци от началото на записванията през 2005 г.
Изходящите потоци рискуват да изострят задълбочаващата се финансова криза в развиващите се икономики. През последните три месеца Шри Ланка обяви неплатежоспособност по държавния си дълг, а Бангладеш и Пакистан се обърнаха към МВФ за помощ. Инвеститорите се опасяват, че все по-голям брой други емитенти на развиващите се пазари също са изложени на риск.
Много развиващи се страни с ниски и средни доходи страдат от обезценяване на валутите и повишаване на разходите по заемите, което се дължи на повишаването на лихвените проценти от Федералния резерв на САЩ и на опасенията от рецесия в основните развити икономики. Тази седмица САЩ отбелязаха второто си поредно тримесечно свиване на производството.
"Годината за икономическите пазари беше наистина, наистина луда като на влакче в увеселителен парк", каза Картик Санкаран, старши стратег в Corpay.
По данни на JPMorgan досега през тази година инвеститорите са изтеглили 30 млрд. долара от фондовете за облигации в чуждестранна валута в развиващите се пазари, които инвестират в облигации, емитирани на капиталовите пазари в развитите икономики.
Според данни на JPMorgan, събрани от Financial Times, облигациите в чуждестранна валута на поне 20 гранични и развиващи се пазари се търгуват с доходност с над 10 процентни пункта по-висока от тази на съпоставимите щатски съкровищни облигации. Спредове на такива високи нива често се разглеждат като индикатор за сериозен финансов стрес и риск от неизпълнение.
Това бележи рязък обрат в нагласите от края на 2021 г. и началото на 2022 г., когато много инвеститори очакваха развиващите се икономики да се възстановят силно от пандемията. Още през април т.г. валутите и други активи в големите икономики - износителки на суровини, като Бразилия и Колумбия, се представиха добре поради нарастващите цени на петрола и други суровини след нахлуването на Русия в Украйна.
Но опасенията от глобална рецесия и инфлация, агресивното повишаване на лихвените проценти в САЩ и забавянето на икономическия растеж в Китай накараха много инвеститори да се отдръпнат от активите на развиващите се пазари.
Джонатан Фортун Варгас, икономист в IIF, заяви, че трансграничните изтегляния са били необичайно широко разпространени в развиващите се пазари; в предишни епизоди изходящите потоци от един регион са били частично балансирани от входящи потоци към друг.
"Този път настроенията са общо взето негативни", каза той.
Анализаторите също така предупредиха, че за разлика от предишните периоди няма непосредствени изгледи глобалните условия да се обърнат в полза на развиващите се пазари.
"Позицията на Фед изглежда много различна от тази в предишните цикли", каза Адам Улф, икономист за ЕМ в Absolute Strategy Research. "Той е по-склонен да рискува рецесия в САЩ и да дестабилизира финансовите пазари, за да понижи инфлацията."
Той предупреди, че има малко признаци за икономическо възстановяване и в Китай, най-големия развиващ се пазар в света. Това ограничава способността му да стимулира възстановяването в други развиващи се страни, които разчитат на него като експортен пазар и източник на финансиране.
"Финансовата система на Китай е подложена на натиск от икономическия спад през последната година и това наистина ограничава способността на банките да продължат да рефинансират всичките си заеми за други развиващи се пазари", каза Улф.
В доклад от неделя се изтъкват опасенията относно силата на икономическото възстановяване на Китай. Официалният индекс на мениджърите по покупките за производствения сектор, който анкетира мениджърите по теми, включващи производството и новите поръчки, спадна до 49 през юли от 50,2 през юни.
Това показва, че активността в разрастващия се производствен сектор на страната, който е основен двигател на растежа на развиващите се пазари в по-широк план, е достигнала до ниво на свиване. Според икономистите на Goldman Sachs спадът се дължи на "слабото пазарно търсене и съкращаването на производството в енергоемките отрасли".
Междувременно неизпълнението на външния дълг на Шри Ланка накара много инвеститори да се чудят кой ще бъде следващият държавен длъжник, който ще бъде подложен на процедура по преструктуриране.
Спредовете спрямо американските съкровищни облигации на чуждестранните облигации, емитирани от Гана, например, се увеличиха повече от два пъти тази година, тъй като инвеститорите отчитат нарастващия риск от неизпълнение или преструктуриране. Много високите разходи по обслужването на дълга намаляват валутните резерви на Гана, които спаднаха от 9,7 млрд. долара в края на 2021 г. до 7,7 млрд. долара в края на юни, което представлява темп от 1 млрд. долара на тримесечие.
Ако това продължи, "за четири тримесечия резервите изведнъж ще достигнат нива, при които пазарите ще започнат наистина да се притесняват", каза Кевин Дейли, инвестиционен директор в Abrdn. По думите му правителството почти сигурно няма да изпълни фискалните си цели за тази година, така че изчерпването на резервите ще продължи.
Разходите за заеми на големите държави от групата на икономиките с висок икономически потенциал като Бразилия, Мексико, Индия и Южна Африка също се повишиха през тази година, но с по-малко. Много от големите икономики предприеха своевременни действия за борба с инфлацията и въведоха политики, които ги предпазват от външни шокове.
Единственият голям икономически субект, който буди безпокойство, е Турция, където правителствените мерки за подкрепа на лирата при отказ от повишаване на лихвените проценти - на практика обещавайки да плати на местните вложители разходите за обезценяване на валутата, свързани с нейното запазване - имат висока фискална цена.
Подобни мерки могат да действат само докато Турция има излишък по текущата сметка, което се случва рядко - каза Улф. "Ако тя се нуждае от външно финансиране, в крайна сметка тези системи ще се сринат."
Той обаче добави, че други големи развиващи се икономики са изправени пред подобен натиск: зависимостта от дългово финансиране означава, че в крайна сметка правителствата трябва да потиснат вътрешното търсене, за да контролират дълговете, което крие риск от рецесия.
Фортун Варгас заяви, че от разпродажбите не може да се избяга:
"Това, което е изненадващо, е колко силно са се променили настроенията", каза той. "Само допреди няколко седмици износителите на суровини бяха любимци на инвеститорите. Сега няма такива."