Как централните банки не успяха да предвидят инфлационния шок

Централните банки допуснаха една от най-големите грешки в прогнозите си, подценявайки мащаба и продължителността на най-тежкото ускорение на инфлацията от десетилетия, пише Bloomberg.

Повечето от централните банки на страните от Г-7 повториха неколкократно грешките си – което ги принуди непрекъснато да ревизират в посока нагоре очакванията си за потребителските цени.

Липсата на правилни прогнози има своите последствия.

Федералният резерв и редица други централни банки сега се надпреварват да наваксат пропуснатото време, повишавайки лихвените проценти най-много от десетилетия. Това означава, че в крайна сметка лихвените проценти могат да приключат на по-високи нива, отколкото в случай, че мерките бяха започнали по-рано. Междувременно неуспехът при прогнозирането може да подкопае доверието в настоящите твърдения, че „мекото приземяване“ на икономиката все още е възможно.

Ключови показатели за инфлацията в САЩ се повишават много по-бързо от прогнозите на Фед. Графика: Bloomberg 

Всъщност последиците включват повишен риск от рецесии, тъй като централните банкери се стремят да си върнат контрола върху инфлацията.

„През 2021 г. нашата централна банка ни разочарова доста неприятно“, заяви бившият финансов министър на САЩ Лорънс Съмърс. Той отбелязва слабите прогнози на институцията и добавя, че това не е проблем, който е преодолян.

Средните очаквания на централните банкери на Фед от юни са за връщане на инфлацията към целта от 2%, но ниво на безработицата от едва 4,1% до 2024 г. Това е „много неправдоподобен“ резултат, смятаСъмърс.

Прогнозите на ЕЦБ за инфлацията също не се оправдаха. Графика: Bloomberg 

Гуверньорът на Фед Джером Пауъл и други централни банкери признаха, че са допуснали грешки. Те смятаха, че инфлацията ще е „преходна“, тъй като свързаните с пандемията рискове, включително трусовете по веригите на доставка и прекомерното търсене на стоки, ще бъдат облекчени, заедно с понижаването на новите случаи на заразени и отмяната на мерките за овладяване на заразата.

„Научените уроци, според мен, са свързани с това колко сложни могат да бъдат проблемите при предлагането“, каза Пауъл в сряда, обсъждайки лошата оценка на Фед относно инфлацията през 2021 г.

Някои също се надяваха, че забавянето при затягането ще подобри здравината на пазара на труда.

Вместо това, докато централните банки поддържаха ултрахлабави парични политики, хората продължаваха да харчат и секторът на търговията се представяше силно. Войната в Украйна и програмата на Китай за нулев брой на заразени с Covid-19, които са извън влиянието на паричната политика, оказаха натиск при повишаването на цените на хранителните продукти и горивата. Затегнатите пазари на труда доведоха до ръст на възнагражденията, а огромните фискални стимули в някои икономики също подкрепиха търсенето.

Според Bloomberg Economics глобалната инфлация няма да достигне пик до третото тримесечие, когато ще е на ниво от 9,3%.

Инфлацията сега е над пет пъти по-висока спрямо прогнозата на АЦБ от началото на годината. Графика: Bloomberg 

Разбира се, не само централните банки не успяха да преценят напълно мащаба на проблема с инфлацията. През февруари очакванията на пазарите за нивото на инфлацията в следващите пет години бяха за малко над 2% - близо до целта на централната банка.

Средната прогноза на икономисти, анкетирани от Bloomberg в края на 2021 г., беше, че инфлацията при потребителските цени в САЩ – тогава на ниво от 7%, ще бъде около 4,3% през цялата 2022 г. Вместо това ръстовете на цените вече преминаха този праг само в рамките на шест месеца и анализаторите повишиха очакванията си.

Японската централна банка утрои прогнозата си за инфлацията през тази година. Графика: Bloomberg 

Политиците, които предоставиха независимост на централните банки през десетилетията, вече взимат ситуацията под внимание. Австралийското правителство започна преглед на прогнозите на своята централна банка, докато външният министър на Обединеното кралство Лиз Тръс заяви, че може да промени мандата на Английската централна банка, ако заеме премиерския пост през септември.

В САЩ сенатор Джон Ософ, представител на демократите, заяви, че политическите действия на Фед за 2021 г. са „безполезни“. Републиканците може да не са така меки, ако през следващата година поемат контрола над Капитолия.

„Централните банкери трябва да помислят задълбочено върху управлението на паричната политика през последните две години и да преразгледат своите модели, предположения и преценки“, пише бившият гуверньор на централната банка на Нова Зеландия Греъм Уилър. „Основната причина за инфлационния натиск се крие в грешките в преценките, направени от централните банки при провеждането на паричната политика в условията на коронавирусната пандемия“, добавя той.

Инфлацията достигна 8,1% в Канада - най-високото ниво от януари 1983 г. насам. Графика: Bloomberg