Силните баланси, ниските оценки и очакваното увеличение на печалбите от нарастващите лихвени проценти правят европейските банки привлекателен инвестиционен залог въпреки неотдавнашната нестабилност, твърдят портфолио мениджъри и анализатори, цитирани от S&P Global Market Intelligence.
Здравословните нива на капитал и ликвидност на банките значат, че те са добре подготвени в случай на увеличение на загубите по заемите поради икономическо забавяне, висока инфлация и геополитическа несигурност, твърдят експерти.
„Продължаваме да смятаме, че акциите на финансовите компании – по-специално на европейските банки, ще се представят по-силно“, коментира Джеймс Бомонт, Natixis Investment Managers.
Акциите на европейските банки бяха ударени след началото на войната в Украйна на 24 февруари. Общата им възвръщаемост се понижава с 14,08% към края на юни, след като книжата бяха сред най-силно представящите се през януари и в началото на февруари, показват данни на S&P Global Market Intelligence.
Обща възвръщаемост в индекса Stoxx 600 по сектори. Графика: S&P Global Market Intelligence
Увеличения на лихвите
Основна причина за очакванията на Natixis IM за силно представяне на европейския банков сектор са прогнозите за затягане на паричната политика през 2022 г. и след това.
„ЕЦБ изостава от кривата на повишаване на лихвите и ще се опита да навакса (сега)“, коментира Бомонт. Той добавя, че „поне в краткосрочен план това ще е положително за европейските банки и за финансовия сектор като цяло“.
Най-големият тласък за банковия сектор ще стане факт, след като основните лихви се завърнат на положителна територия. Когато това се случи, секторът ще бъде способен да печели от депозити за пръв път от пет години насам, отбелязва Джон Шолц, старши кредитен анализатор на Actiam.
Общият консенсус е, че средната възвръщаемост на капитала на европейския банков сектор, когато лихвените проценти се върнат на положителна територия, ще се повиши до двуцифрено ниво от 11% или 12% от средния едноцифрен диапазон, регистриран през последните години, по думите на Шолц.
Средната възвръщаемост на 15-те най-големи европейски банки по пазарна капитализация възлиза на 8,6% през първото тримесечие на 2022 г., показват данните на S&P Global Market Intelligence.
Най-големите европейски банки по пазарна капитализация. Графика: S&P Global Market Intelligence
ЕЦБ заяви, че ще прекрати дългогодишната си политика на отрицателни лихви през 2022 г., като започне с повишаване на лихвите до минус 0,25% на заседанието си на 21 юли. През септември ще има ново повишение, при което се очаква лихвите по депозитите да преминат на положителна територия за пръв път от над осем години насам. Лихвеният процент по депозитите е на отрицателна територия от юни 2014 г., а от септември 2019 г. е на ниво от -0,5%.
Здравословна позиция
По-високите лихвени проценти са добра новина за акциите на банките, но икономическият спад е ключов негативен риск предвид опасенията за влошаване на качеството на активите и потенциално нарастване на загубите по заеми.
Все пак европейските банки все още предлагат атрактивен компромис между риск и възвръщаемост въпреки цикличната и геополитическа несигурност, коментира Винсент Винатие, портфолио мениджър в AXA Investment Managers.
Балансите на банките сега са много по-здрави, след като претърпяха значително намаляване на риска в 14-те години след глобалната финансова криза. Коефициентите на капитал и на ликвидност са „несравнимо по-високи“, отбелязва Винатие.
Средното съотношение на необслужваните заеми на европейските банки, което измерва размера на неизпълнените заеми спрямо общите непогасени заеми, се понижава до 1,9% през първото тримесечие на 2022 г. от 6,5% през четвъртото тримесечие на 2014 г., сочат последните данни на Европейския банков орган.
Средно ниво на неизпълняваните заеми в проценти. Графика: S&P Global Market Intelligence
Въпреки че икономическото забавяне може да доведе до по-високи кредитни разходи за европейските банки, секторът все още има много неизползвани запаси за загуби по заеми, които се натрупаха през последните две години. Повечето банки се представиха по-добре от очакваното по време на коронавирусната пандемия, посочва Винатие.
Европейските банки са в състояние да поемат близо три пъти загубите по заеми, регистрирани през пандемичната 2020 г., преди да изпитат недостиг на капитал спрямо целите на управлението, изчисляват анализатори на UBS в изследователска бележка от 6 юли, използвайки извадка от 44 големи европейски банки.
Перспективите за дивиденти
Друг благоприятен фактор за банковите акции е положителната перспектива за изплащане на дивиденти и за обратни изкупувания, които се очаква да продължат през 2022 г.
За момента не се прогнозира налагането на забрана за дивиденти в целия Европейски съюз, подобна на мярката, която беше в сила по време на пандемията, смятат анализатори на UBS. Те отбелязват, че подобни забрани не са основен сценарий поради силния баланс на банките.
Възобновяването на изплащанията на дивиденти беше голям двигател зад ръста на цените на банковите акции през 2021 г. след забраната от предходната година.