Понижението на цените на акциите от тази седмица може да не е просто продължение на болезнената за инвеститорите разпродажба през 2022 г. Вече има признаци, че разпродажбите може би навлизат в нова фаза. В допълнение към задълбочаващите се загуби от началото на годината, това увеличава възможността, въпреки че все още вероятността не е висока, за нарушаване на функционирането на пазара, което може да се прелее в реалната икономика, пише Мохамед А. Ел-Ериан за Bloomberg.
Рязката разпродажба в сряда увеличи загубите за индекса S&P 500 от началото на годината до 17,7%, на Dow Jones – до 13,3%, а на Nasdaq – до 27%. Първоначалните двигатели за тези загуби дойдоха от финансовата страна на икономиката – опасенията за по-високи лихвени проценти и затягане на финансовите условия. Сега има все повече доказателства за задаващи се нови предизвикателства.
Разпродажбата в сряда имаше две специфични характеристики, които я отличиха от последните движения на пазара. Първо, акциите на потребителски ориентираните компании, поведени от тези на Walmart и Target, се представиха значително по-слабо, губейки още от цените си; междувременно цените на облигациите нараснаха, а не се понижиха, както се случваше в ранните етапи на разпродажбите.
И двата фактора са в съответствие с притесненията относно растежа и възможността печалбите да се превърнат в по-голям двигател за реакциите на пазара. Те стават факт след поредното заявление на гуверньора на Федералния резерв Джером Пауъл от тази седмица за възможно по-високо покачване на лихвените проценти. Важно е да се отбележи, че Target заяви, че постоянният ценови натиск сега е придружен от опасения относно приходите заради способността на потребителите да се справят с толкова високо ниво на инфлацията.
Ако тези притеснения се окажат основателни, а това вероятно ще се случи, имайки предвид перспективите за стагфлация, цените на акциите ще останат уязвими, независимо от по-атрактивните възможности за закупуване, произтичащи от понижението им през тази година. Освен това съществува нарастваща възможност за един рисков фактор, който тепърва ще се прояви – смущения във функционирането на пазара, при които липсата на ликвидност може да осуети възможностите на инвеститорите за промяна на позициите.
Притесненията относно функционирането на пазара подкопават доверието на инвеститорите. Те също така подхранват две потенциални предизвикателства: общи преливания - инвеститорите може да се окажат принудени да продават по-сигурни активи в търсене на ликвидност, както и да подкопаят икономиката чрез по-предпазливо корпоративно поведение – и нагласите на потребителите.
Въпреки че надеждата е пазарните действия от тази седмица да са продължение на разпродажбите, които се насочват към края си, съществува реален риск те да са нещо повече – нова фаза, която заплашва както с още понижения на цените, така и с възможна криза при функционирането на пазара.