Заплахата от стагфлация в САЩ кара инвеститорите да се отнасят към супермаркетите и други потребителски ориентирани компании така, както до скоро се отнасяха към технологичните акции, пише Джонатан Левин за Bloomberg. Книжата на тези дружества се представят значително по-добре спрямо акциите на компании, чиито стоки не са от първостепенно значение, регистрирайки най-широките маржове от десетилетия, а вероятно все още има пространство за ръстове.
Причината е разбираема, имайки се предвид икономическата конюнктура. Инвеститорите са притеснени от ефекта, който вероятно ще има по-ниския растеж върху несъществените разходи и отражението на инфлацията, която е на 40-годишен връх. Мнозина изграждат стратегията си върху т.нар. “дефанзивни акции” - които включват дружествата за комунални услуги, здравните компании и производителите и търговци на потребителски стоки.
Именно компаниите за потребителски стоки са днешните звезди. Най-широкият индекс S&P 500 за потребителски стоки се повишава с 12% в рамките на последните 100 търговски сесии, докато т.нар. дискреционни акции поевтиняват с 12%.
Компаниите, предлагащи основни стоки за домакинствата, се радват на силни 100 дни. Графика: Bloomberg
В условията на рецесия акциите на компании, произвеждащи и търгуващи основни стоки, също поевтиняват, но не толкова като тези на дружествата от други сектори. Повечето анализатори смятат, че рецесия в САЩ - ако има такава, вероятно ще стане факт през 2023 или 2024 г.
Разбира се, не всички основни продукти са създавани по еднакъв начин и техните различия могат да стават все по-важни на фона на опасенията, че мерките на Федералния резерв срещу инфлацията ще тласнат икономиката към рецесия. По-заможните ще продължат да харчат за продукти от висок клас. Но средностатистическите потребители може да предпочетат по-евтини стоки, особено като се има предвид продължаващият ръст на цените за продукти от ежедневна употреба. Procter & Gamble, Nestle и Unilever предупредиха за предстоящи увеличения на цените в идните месеци.
Един изпитан механизъм за справяне с инфлацията е отказ от по-скъпите потребителски продукти за сметка на брандовете на супермаркетите.
Това не се отрази значително на отчетите за първото тримесечие, въпреки че производителят на сапуни Dove и Unilever - производител на сладоледите Ben & Jerry, отчитат спад на броя на продадени продукти. Продажбите на личните марки на супермаркетите започват да нарастват, става ясно от данни на IRI. Ако тази тенденция набере инерция, това може да засегне обемите на продажбите на капсулите кафе на Nespresso (Nestle) например или на пелените Pampers (P&G).
Въпреки че в някои случаи супермаркетите увеличават цените на продуктите на собствените си марки повече, отколкото останалите компании, ръстовете са от по-ниска база. Графика: Bloomberg
Това е притеснително за големите производители, но супермаркетите, известни с по-ниските цени на брандовете си - като Walmart, Costco Wholesale и Target, могат да се окажат печеливши.
Тъй като инвеститорите предпочитат потребителски ориентирани компании, става все по-популярно те да се отказват от акциите, които имат експозиция към потребители с ниски доходи, защото по-висок дял от техните доходи се насочва към хранителни продукти и горива. Очаква се тези потребители да бъдат непропорционално засегнати от по-високите цени.
Стратегията обаче пропуска някои ключови момента. Въпреки че част от лоялните купувачи ще трябва да ограничат покупките си при промоции, търговците може да спечелят от преминаването към по-евтини продукти на клиентите с по-високи доходи. Така загубите от традиционните потребители могат да бъдат компенсирани от новите купувачи. Walmart заяви през февруари, че всички потребители - дори по-заможните, стават по-чувствителни към цените по време на периоди на ускоряваща се инфлация.
Следователно най-голямата заплаха за инвеститорите не се крие при намалените стоки, а при тези от среден клас. Някои признаци вече започнаха да се проявяват.
Луксозните брандове и търговците на преоценени стоки се представиха по-силно от магазините за дрехи и аксесоари през март. Графика: Bloomberg
Макар че инвеститорите се насочват правилно, избирайки потребителските компании, пазарът вероятно ще стане по-сложен в това отношение: трейдърите може да се наложи да са по-придирчиви. Компаниите, които понижават цените на основните стоки - може да са сред последните убежища, ако перспективите се влошат.