Гладът и режим на тока са само началото на нова икономическа криза

Надига се вълна от сътресения, която не прилича на нищо, с което нововъзникващите пазари е трябвало да се справят от 90-те години на миналия век, когато неспирна серия от кризи срина икономики и събори правителства.

Сътресенията, предизвикани от нарастващите цени на храните и енергията, вече обхващат страни като Шри Ланка, Египет, Тунис и Перу. Това рискува да се превърне в по-широк дългов крах и още една заплаха за крехкото възстановяване на световната икономика от пандемията, пише Bloomberg.

^{Жители на Коломбо, Шри Ланка, на опашка за керосин на 12 април. Фотограф: Jonathan Wijayaratne/Bloomberg}

Опасността се задълбочава и от най-агресивната кампания за затягане на паричните средства, която Федералният резерв предприе от две десетилетия. Ръст на лихвените проценти в САЩ означава скок в разходите за обслужване на дълга за развиващите се страни - веднага след като взеха милиарди назаем за борба с Covid-19 - и може да стимулира изтичането на капитал. И на всичкото отгоре е суровата реалност, че войната в Европа, която предизвиква най-новия хранителен и енергиен шок, показва малко признаци да завърши скоро.

Коктейлът от рискове вече тласна Шри Ланка до ръба на неизпълнение по нейните облигации. Няколко други нововъзникващи икономики - от Пакистан и Тунис до Етиопия и Гана - са в непосредствена опасност да последват примера ѝ, според Bloomberg Economics. Разбира се, износителите на суровини от развиващия се свят ще се възползват от по-високите цени. Но назряват и други проблеми като новото огнище на Covid-19, което блокира ключови градове в Китай, и нарастващото безпокойство, че Европа и САЩ ще изпаднат в рецесия.

Най-големите експерти по икономическа политика в света бият тревога. Доминиращите теми на пролетните срещи на Международния валутен фонд и Световната банка във Вашингтон тази седмица са забавянето на световната икономика и нарастващите рискове – видими и невидими – пред развиващите се страни.

Вълни

МВФ, в най-новата си Световна икономическа перспектива, оприличи въздействието на войната на "сеизмични вълни", които преминават през световната икономика. Той също така предупреди за възможното завръщане на нововъзникващите пазари на нещо като "примката на съдбата", която доведе Русия до фалит през 1998 г., помогна за довеждането на Владимир Путин на власт и доведе хедж фонда Long Term Capital Management до ръба на колапса. Световната банка намали прогнозата си за глобален растеж и обяви създаването на спасителен пакет от 170 милиарда долара - по-голям от нейния отговор на Covid-19 - за засегнатите от кризата страни.

"Можем да видим как тази влакова катастрофа идва към нас", каза Джон Липски, който прекара половин десетилетие като No. 2 в МВФ. Комбинацията от шокове в реалната икономика и затягане на финансовите пазари, каза той, "ще тласне голям брой страни с ниски доходи към необходимостта от преструктуриране на дълга".

Най-голямото неизпълнение, което се задава в нововъзникващите икономики, е в Русия, където решението на Путин да нахлуе в Украйна доведе до икономическа изолация и обещание да плаща дълговете само в рубли - което вероятно ще бъде определено като нарушение на ангажиментите, предизвикващо загуби за инвеститорите.

И все пак ролята на Русия като агресор, засегнат от санкциите, го прави уникален случай. Което означава, че Шри Ланка засега е в авангарда на потенциално по-широката криза.

Валутата на страната се е обезценила с близо 40% тази година. Миналата седмица тя спря плащанията по външния дълг, като реши да използва остатъка от резервите си за покриване на вноса на храни и енергия, вместо да плаща на инвеститори.

За хора като Джагат Гунасена кризата вече е настъпила. Това означава да изпрати жена си и сина си да чакат с часове, за да напълнят газовата бутилка за готвене, от която се нуждаят, за да управляват щанда за храна в Коломбо – само за да бъдат върнати с празни ръце, когато запасите свършат.

"Поне имаме остатъци от нашия щанд за храна за ядене", каза Гунасена. "Не знам как другите ще намерят начини да готвят или да се справят."

Този вид несигурност накара протестиращите да призоват президента Готабая Раджапакса да подаде оставка, дори когато правителството му се опитва да преговаря за помощ с МВФ и азиатски сили като Китай и Индия.

^{Демонстранти в Коломбо, Шри Ланка, на 12 април. Протестиращите призоваха за свалянето на правителството, като страната е на ръба на дълга. Фотограф: Jonathan Wijayaratne/Bloomberg}

Шри Ланка може да е първата. Но не е сама. Около 13 нововъзникващи страни имат облигации, които се търгуват с поне 1000 базисни точки над облигациите на САЩ, спрямо шест точки преди година. Суаповете за кредитно неизпълнение на дълга на развиващите се страни нараснаха през първите седмици на войната в Украйна, показвайки нарастващ страх от неизпълнение - и въпреки че оттогава намаляха, те все още са с около 90 базисни точки над средното за миналата година.

Bloomberg Economics, която поддържа отчетни карти на натрупващите се рисковете за нововъзникващите пазари, поставя Турция и Египет начело в списъка на основните такива, които са изложени на "икономически и финансови преливания" от войната в Украйна. И класира Тунис, Етиопия, Пакистан, Гана и Ел Салвадор — с големи дългове и разходи по заеми, които са се повишили с повече от 700 базисни точки от 2019 г. насам — сред държави, застрашени от непосредствена опасност да не могат да изплатят дълговете си.

Подводни скали

Прякото въздействие на фалит в пет страни като тези върху световната икономика би било малко, но кризите в развиващия се свят имат история на разпространение далеч отвъд изходните си точки.

"В каскада от кредитни събития на нововъзникващите пазари, отрицателното въздействие на цялото може да бъде по-голямо от сбора на частите", пише Зиад Дауд, главен икономист на Bloomberg Economics.

Световната банка изчислява, че 60% от страните с ниски доходи вече са в дългове или са изложени на висок риск от това. Засега проблемът назрява на места, на които инвеститорите не обръщат особено внимание, каза главният икономист на банката Кармен Райнхарт.

Това не означава, че ще остане така. Райнхарт цитира примера с LTCM, която беше спасена през 1998 г. поради загуби в Русия и други нововъзникващи пазари.

"Това не бе непременно на радара на инвеститорите", каза тя. "Тези неща започват да изплуват. Експозициите са непрозрачни."

Правителствата в целия нововъзникващ свят увеличиха своите заеми, за да смекчат въздействието на пандемията. Според МВФ цената на обслужването на тези дългове се покачва "по стръмен наклон".

Рекордна сума от този дълг сега се държи в балансите на местните банки в нововъзникващите икономики, според МВФ – което повишава риска от обратно положение при което банките са принудени да се оттеглят от кредитиране, тъй като икономиките се забавят и стойността на правителствените облигации, които притежават, падат. Това от своя страна може да доведе до нещо като икономическа "примка на съдбата", която доведе Русия до фалит през 1998 г. и Аржентина до подобна съдба няколко години по-късно.

Катастрофа

Увеличението на разходите по заеми вероятно ще стане още по-стръмно, тъй като усилията на Фед за борба с инфлацията у дома водят до по-високи лихвени проценти по американски облигации, еталон за много развиващи се икономики. Централните банки в голяма част от развиващия се свят също повишават собствените си лихвени проценти, тъй като цените растат.

Джим О'Нийл, бившият икономист на Goldman Sachs, който измисли термина BRICs в началото на 2000-те, за да опише тогава бързо развиващите се нововъзникващи пазари на Бразилия, Русия, Индия и Китай, каза, че сегашната среда е най-несигурната, която е виждал, откакто е започнал кариерата с във финансите в началото на 80-те години.

"Ако има постоянен инфлационен риск и централните банки трябва да затегнат политиката, за някои нововъзникващи пазари това ще бъде катастрофа", каза той.

Един признак за предстоящи проблеми е удължаването на редицата от държави в спасителни преговори с МВФ.

^{В Тунис правителството вдигна цените на горивата поне четири пъти през последните 13 месеца. Фотограф: Chedly Ben Ibrahim/Bloomberg}

Заедно със Шри Ланка, списъкът включва страни със сходни проблеми с платежния баланс като Египет и Тунис, където бунтове за цените на храните предизвикаха промяна на режима само преди десетилетие. И също Пакистан, където високата инфлация и геополитическото напрежение се съчетаха, за да свалят премиера Имран Хан този месец - и където правителството прекъсва електричеството за домакинствата и индустрията, защото не може да си позволи да купува въглища или природен газ от чужбина, за да захранва своите електроцентрали.

В Тунис, люлката на въстанията на Арабската пролет през 2011 г., останалото без пари правителство вдигна цените на горивата поне четири пъти през последните 13 месеца. Туризмът пресъхна и недостигът се разраства до точката, в която търговците на пазара се шегуват, че марихуаната е по-лесна за намиране, отколкото брашното.

Раед, 26-годишен пекар, каза, че не може да намери достатъчно брашно, за да поддържа магазина си отворени трябва да търси на черния пазар, където цените са далеч над субсидираните официални стойности. "Положението е много лошо", каза той. Затова той реши, че след като свещеният месец Рамадан приключи, ще се присъедини към легионите от мигранти, опитващи късмета си другаде.

^{Пекарните в Тунис са празни заради липсата на брашно на пазара. Фотограф: Chedly Ben Ibrahim/Bloomberg}

В близкия Египет, най-големият вносител на пшеница в света, изчезването от пазара на доставките от Русия и Украйна удари тежко. Миналия месец централната банка позволи на валутата да се обезцени с повече от 15% за броени часове и повиши основния си лихвен процент за първи път от пет години на фона на изтичане на твърда валута. Президентът Абдел-Фатах Ел-Сиси призова хората да се задоволят с по-малко обилни ястия, когато прекъснат поста си за Рамадан.

Правителството "моли да ограничим консумацията си, но ние вече правим това“, каза Езат Мохамед, който живее в провинция Калюбия, където магазините започнаха да предлагат храна на кредит.

Разбира се, много развиващи се страни продават повече стоки, отколкото купуват, и се възползват от нарастващите цени. Те обикновено са благодат в региони като Латинска Америка, например – където бразилският реал е най-добре представящата се основна валута в света тази година, а износът на Чили през март е нараснал с повече от 20% спрямо година по-рано.

Скрити скелети

Робин Брукс, главен икономист в Института за международни финанси, прогнозира, че последствията от войната в Украйна ще бъдат до голяма степен ограничени до вносителите на храни и енергия.

Краховете често следват периоди на възход - и не е имало много от последните в нововъзникващия свят, който прекара тежък Covid-19, посочва Брукс. За разлика от сега, кризите от 90-те години на миналия век избухнаха в икономики, където капиталът се изливаше и внезапното му напускане разкри пропуски в корпоративните баланси. Дори при нарастващи рискове поради все по-агресивния Фед, "не съм толкова притеснен, колкото другите за скелетите в килера", каза той.

Но ако този фон на пандемията оставя нововъзникващите страни по-малко уязвими към изтичане на капитал, обратното е вярно, когато става въпрос за социално напрежение.

Това е една от причините, поради които е трудно да не се види нещо по-широко в политическите и икономически сътресения, които започват да удрят най-бедните кътчета на световната икономика. Oxfam предупреждава, че повече от четвърт милиард души могат да изпаднат в крайна бедност тази година.

^{Протестиращите се събират на Plaza Bolivar в Лима, Перу, на 7 април. Демонстрации, предизвикани от нарастващите разходи за живот, блокираха ключови магистрали и доведоха до полицейски час в столицата. Фотограф: Miguel Yovera/Bloomberg}

Износителите на суровини от Латинска Америка не са имунизирани от политически вълнения - Перу, с една от най-високите нива на смъртност от Covid в света, е разтърсен от седмици на насилствени протести - или дори от отслабване на външната им позиция.

Салдото по текущата сметка на Перу се промени от излишък от 0,8% от БВП в края на 2020 г. до дефицит от 2,8% година по-късно. В съседните Колумбия и Чили дефицитите се увеличиха съответно до около 6% и 7% от БВП през последното тримесечие на миналата година.

Чуждестранните инвеститори притежават и по-голямата част от държавния дълг в тези страни, който се е увеличил с 10-15 процентни пункта от БВП през последните две години, посочва Gavekal Research в скорошна бележка. "Цените на активите на нововъзникващите пазари – включително тези на износителите на суровини – може да са много по-уязвими към промените във външната среда, отколкото се предполага в момента от инвеститорите", пишат икономистите.

^{Покачващите се цени на храните принудиха много бразилци да променят хранителните си навици. Фотограф: Maria Magdalena Arrellaga/Bloomberg}

В Бразилия, по-малко от шест месеца преди президентските избори, проучванията на общественото мнение показват, че 75% от обществеността обвинява правителството на президента Жаир Болсонаро за нарастващите разходи за живот.

Въпреки че централната банка на страната вече месеци провежда агресивна кампания за затягане, инфлацията в Бразилия все още беше 11,3% през март. Проблемът е, че както в много части на света, цените се подхранват взаимно и по-високите разходи за гориво също оскъпяват храната, каза Тайс Зара, икономист в LCA Consultores в Сао Пауло.

Болсонаро използва неочаквания доход от суровините, за да разшири паричната помощ за бедните преди изборите и е вложил 32 милиарда долара кредит в икономиката.

^{Мария Консейкао, 62 г., пазарува риба на открит пазар в Рио де Жанейро, Бразилия, на 5 април. Фотограф: Maria Magdalena Arrellaga/Bloomberg}

Но на пазарите в Рио де Жанейро тревогата за това, което предстои, остава реална. Мария Консейкао се зареди с риба за семейството си преди великденските празненства миналия уикенд. "Сега ще празнуваме с риба, но по-късно ще имаме по-малко", каза тя. Защото за Консейкао, както и за милиони други в развиващия се свят, мрачната реалност е: "Всеки месец става все по-зле".