Фокусът на Wall Street през последните дни изглежда се измести от това колко бързо и с колко Федералният резерв ще увеличи основните лихви до времето на следващата рецесия. Двете неща не се изключват взаимно. Консенсусът е, че Фед толкова много изостава от кривата, когато става въпрос за увеличаване на лихвите, че няма да има избор, освен да затегне политиката си рязко, което да доведе до свиване на икономиката, за да се овладее инфлацията. Проблемът с подобни прогнози е, че те се разглеждат като част от предпандемичната конюнктура, пише Робърт Бърджис в за Bloomberg.
Показателите за рецесия нарастват през последните няколко седмици, но наистина отбелязаха повишение навръх Великден, когато главният икономист на Goldman Sachs Ян Хациус публикува доклад, според който шансовете за рецесия са около 35% през следващите две години. Той отбелязва, че 11 от 14 цикъла на затягане в САЩ след Втората световна война са били последвани от рецесия в рамките на две години.
Трудно е да се спори с историята, но последните две години показаха, че икономиката и финансовите пазари се намират в неизследвана територия, след като американското правителство инжектира трилиони долари фискална подкрепа и Фед насочи мощни стимули към финансовата система. Вече стана ясно, че анализаторите срещат трудности при адаптирането на старите модели към новия ред, а прогнозите им имат малко по-голяма тежест от чисти предположения.
Данни, събирани от Bloomberg, показват, че до средата на миналата година икономисти прогнозират ниво на инфлацията от около 2,5% за 2022 г., въпреки че индексът на потребителските цени вече е надхвърлял 5%. Оттогава насам показателят се повиши до над 8%.
Изглежда най-големи пропуски икономистите са направили по отношение на потребителите, чиито разходи генерират около две трети от икономическия растеж. Това, което различава настоящото време, е относително силната финансова позиция на средностатистическото американско домакинство. Всяка дискусия относно инфлацията и негативните ѝ ефекти върху икономиката и потребителите би трябвало да започне с натрупаните спестявания.
Щедрите социални програми, въведени от правителството на САЩ в подкрепа на икономиката по време на коронавирусната пандемия, позволиха на потребителите да изградят висока парична възглавница. Депозитите на домакинствата и неправителствените организации нарастват от 1,16 трилиона долара в края на 2019 г. до 4,06 трилиона долара през декември 2021 г., сочат данни на Фед. Предишният връх за този показател, отчетен преди пандемията, беше 1,41 трилиона долара.
Американците разчитат на над четири трилиона долара кеш след стимулите на правителството. Графика: Bloomberg
Въпреки че специалните правителствени програми приключиха, това не означава, че щедростта на властите се е изчерпала. Възстановяванията на част от данъчните плащания за потребителите в САЩ нарастват, като се повишават с 9,9% на годишна база до 3175 долара през тази година, показват данни на Bloomberg. Изплащането на средствата може да подобри нагласите на потребителите. Университетът в Мичиган съобщи в четвъртък, че предварителният индекс за нагласите за април се повишава неочаквано - най-много от началото на 2021 г. Същия ден търговското министерство на САЩ обяви, че продажбите на дребно за март се изменят леко спрямо предходния месец, отчитайки спад от само 0,1%, докато данните за февруари са ревизирани в посока нагоре до понижение от 0,9% спрямо първоначалната информация за спад от 1,2%.
В рамките на конферентни разговори главният изпълнителен директор на JPMorgan Джейми Даймън и главният изпълнителен директор на Bank of America Брайън Мойнихан изтъкнаха силните позиции на потребителите в момента. Даймън отбеляза здравите потребителски разходи, докато Мойнихан посочи, че потребителите имат спестявания, което предвещава и още харчения.
Междувременно Фед заяви по-рано този месец, че потребителските заеми нарастват през февруари с рекорден темп от 41,8 милиарда долара на месечна база. Историята показва, че кредитите процъфтяват през силните времена, когато потребителите се чувстват уверени, а не когато времената са трудни.
Рекорден ръст на потребителските заеми през февруари. Графика: Bloomberg
Въпреки прогнозата си за шанс от 35% за рецесия през следващите две години Хациус е значително по-оптимистичен в краткосрочен план, като оценява възможността за рецесия през следващите 12 месеца на само 15%. Това е под средните очаквания от 25% на анкетирани от Bloomberg икономисти.
Очакванията за рецесия през следващите 12 месеца растат, но остават относително ниски. Графика: Bloomberg
Централната банка на САЩ е изправена пред почти невъзможната задача да контролира инфлацията, без сериозно да навреди на икономиката. Създаването на прогнози за икономиката за период от две години е трудно в нормални времена, още повече на фона на изхода от пандемия, придружена от безпрецедентни стимули. Разбира се, множество насрещни ветрове ще натежат на растежа, но има и много попътни. Може би великият бейзболист Йоги Бера се е изразил най-правилно, посочвайки, че е „трудно да се правят прогнози, особено за бъдещето“.