Германските дни на излишъци са преброени и това може да е добро нещо

В годините преди пандемията Германия натрупа най-големите излишъци по текущата си сметка в света, тъй като продаваше на други страни много повече неща, отколкото купуваше в замяна. И всички започнаха да се оплакват от това. Всички от Международния валутен фонд до Европейската комисия порицаха правителството на бившия канцлер Ангела Меркел за изкривяване на световната икономика. За щастие този конкретен дисбаланс скоро може да се превърне в история, пише Андреас Клут в свой анализ за Bloomberg.

Covid-19 и други неочаквани събития напоследък предизвикаха огромни промени в световните търговски потоци. В резултат на това излишъкът на Германия спадна от пика си от над 8% от брутния вътрешен продукт през 2015-2016 г. до по-малко от 7% миналата година и върви надолу. Голяма част от това е свързано с временни ефекти, като сривове на експортните пазари и енергийната криза, която повишава цените на вносния газ. Но скоро ще се включат и дългосрочни фактори.

Първо, има нова администрация, ръководена от канцлера Олаф Шолц. Той има различни икономически приоритети, преди всичко повишаване на заплатите и огромни инвестиции в превръщането на икономиката в по-зелена и цифрова – всичко това, което сочи към по-висок внос. Освен това, германските "бейби бумъри" ще започнат да се пенсионират и да харчат спестяванията си. Комбинирайте тези фактори и Германия в крайна сметка може да се превърне от страна с излишък в страна с дефицит.

Последният път, когато Германия се оказа в тази ситуация, беше десетилетието след обединението през 1990 г. В продължение на години както публичният, така и частният сектор инвестираха много във възстановяването на изоставената инфраструктура на бившата Източна Германия. Такова превишаване на инвестициите над местните спестявания — които по необходимост трябва да бъдат финансирани с капитал от чужбина — е дефицит по текущата сметка.

След това платежният баланс се обърна по време на администрациите на канцлера Герхард Шрьодер и неговия наследник Меркел. Основните причини бяха либерализацията на пазара на труда и сделките между синдикати и работодатели за ограничаване на повишаването на заплатите, което направи германските стоки по-конкурентоспособни. По това време Германия вече беше във валутния съюз, така че еврото не поскъпна спрямо щатския долар и други валути, както старата германска марка вероятно би направила при същия сценарий. Погледнато в международен план, сякаш цялата германска икономика бе поевтиняла. Износът започна да процъфтява. 

Правителствата, компаниите и домакинствата на Германия можеха да използват полученото изобилие от чуждестранни постъпления, за да инвестират у дома. Но те не го направиха, предпочитайки вместо това да трупат растящите чужди задължения. Някои хора обвиняват тази германска пестеливост върху строгия манталитет на пословичната „швабска домакиня“. Други го обясняват с демографията. Огромен брой германци бяха в годините на първите си доходи и трупаха спестявания за пенсиониране, което предстои да започне през следващото десетилетие.

Интелектуалният контекст на германската политика също имаше значение. Хор от немски икономисти, обучени в архиконсервативната (и като цяло антикейнсианска) ордолиберална традиция, отхвърли чуждата критика към излишъците. Те твърдяха или че правителството така или иначе не може да направи нищо, за да коригира дисбалансите, или че излишъците са дори нещо добро – признак на германска доблест и енергичност.

В наши дни всичките четири фактора – ограничаване на заплатите, излишни спестявания, оскъдни инвестиции и ордолиберална упоритост – се променят. Работниците настояват за по-високо заплащане, особено след като инфлацията се ускорява далеч отвъд това, с което германците са доволни. Минималната заплата (която Германия въведе едва през 2015 г.) току-що се повиши на 1 януари – до 9,82 евро – и ще се повиши отново на 1 юли. Шолц обеща да я увеличи до 12 евро възможно най-скоро.

Някои от тези увеличения най-накрая и заслужено отразяват повишаването на производителността на германските работници през предходните години. Но те също така ще намалят конкурентното предимство на някои видове износ. Едновременно с това, тъй като служителите правят повече пари, те също ще харчат повече за неща, включително внос.

Същата логика важи и за вътрешните инвестиции, които дълго време се смятаха за оскъдни. Коалицията на Шолц от социалдемократи, Зелените и пробизнес настроените Свободни демократи се съгласяват, че трябва да бъдат изразходвани огромни суми за декарбонизиране и дигитализация на икономиката. SPD и Зелените инстинктивно искат държавата да ръководи този инвестиционен тласък; FDP предпочита компаниите да го правят. Така или иначе парите ще потекат.

Тези известни германски спестявания може дори да не са достатъчни, за да финансират прехода. Германия е застаряващо общество и големи възрастови кохорти ще започнат да се пенсионират след няколко години. В този момент те ще започнат да харчат каквото са спестили - и цялата страна ще осъзнае, че търговските излишъци имат стойност, само ако наистина можете да ги осребрите за неща от тайландски ваканции до калифорнийска Tesla. Германците ще изтеглят нетните си активи в чужбина, за да консумират. Това се нарича текущи дефицити.

Дори икономистите в страната могат да приветстват това развитие. Това е така, защото имаше смяна на поколенията измежду тях. Старите ордолиберали се оттеглят и правят път на по-млада група, често обучавана в англо-американски университети и сравнително спокойна по отношение на парите. 

Андреас Клут е колумнист на Bloomberg Opinion. Преди това е бил главен редактор на Handelsblatt Global и редовен кореспондент на The Economist.