Бъдещето на САЩ зависи от блокчейн

Биткойн и други нови „токенизирани“ активи – наречени така, защото собствеността е документирана като уникален цифров токен в регистър като блокчейн – наскоро достигнаха повече от 3 трилиона долара в обща стойност. Сега започва надпреварата за токенизиране на всички видове активи. Въплъщаването на собственост, права и задължения в токени, базирани на блокчейн, е в много отношения по-добро от нашата наследена финансова инфраструктура, пише Джей Клейтън в коментар за The Wall Street Journal.

Десетки милиарди долари токенизирани активи се сменят ежедневно на пазари, които работят безпроблемно денонощно. Зараждащият се пазар на криптовалути е върхът на айсберга на финансово-информационните технологии. Под повърхността се намират огромни взаимосвързани разплащателни мрежи и пазари на кредити и ценни книжа, които надхвърлят стотици трилиони долари стойност на активите. Всички използваме тези пазари и зависим от тях, но те са узрели за функционална промяна.

Въпреки че търговията с ценни книжа и други финансови транзакции може да изглеждат мигновени, много процеси все още се движат със скоростта на охлюв в твърди последователности, установени преди десетилетия. Плащането по ипотека не е завършено, когато средствата напуснат банковата сметка на собственика на жилището. Тези фондове трябва да преминат през много ръце, преди да пристигнат в крайния получател, дни или седмици по-късно. Чрез токенизация много от тези тромави и скъпи процеси могат да бъдат рационализирани с по-добра пазарна информация, по-голяма яснота и подобрена сигурност.

Потенциалните подобрения на ефективността на настоящата система са огромни, включително милиарди долари годишно за намаляване на проблемите и увеличен избор на потребителите. Токенизирането от край до край на суверенни валути, ценни книжа, заеми, недвижими имоти, ипотеки, залог и свързани плащания и кредити е възможност веднъж на поколение както за предприемачи, така и за нови играчи на пазара. Това е и екзистенциална заплаха за тези, които се адаптират бавно.

Каква е ролята на правителството? Регулирането е от съществено значение за нашите финансови пазари и няма съмнение, че токенизираните финансови активи трябва да бъдат регулирани, за да се гарантира финансова стабилност, да се насърчи образуването на капитал, да се предотврати незаконна дейност и да се защитят потребителите. Но има още нещо, което правителството на САЩ трябва да направи. Новаторите трябва да имат уверенията, че ако следват изпитани във времето регулаторни принципи, те ще бъдат свободни да преследват пазарните възможности, предоставени от по-добра функционалност. Правителството трябва активно да улеснява приемането на технологии на основните пазари за финансиране и плащания в щатски долари. Това е въпрос на национална сигурност и финансова стабилност.

Най-важният финансов пазар в света, пазарът на ДЦК на САЩ, е държавен пазар. На практика всички други финансови пазари, у нас и в чужбина, имат известна връзка с пазара на държавните финанси на САЩ, включително парите в нашите портфейли и вписванията в нашите банкови сметки. Дигиталната валута на централната банка или „цифровият долар“ е опашката на кучето. Финансовите регулатори, в тандем с частния сектор, трябва да се съсредоточат върху кучето. 

Приоритетът и стабилността на долара са от решаващо значение за глобалното икономическо развитие, финансовата стабилност и националната сигурност на САЩ. Пред лицето на широките технологични промени, първенството на щатския долар в никакъв случай не е сигурно. Китай разглежда тази технологична промяна като възможност не само за постигане на оперативна ефективност, но и за разширяване на обхвата и влиянието на базираните в юани плащания и заеми. Китайските власти задвижват дигитализацията и токенизацията на своите основни пазари на плащания и кредити, позволявайки по-голям правителствен мониторинг и контрол. И няма съмнение, че китайското ръководство планира да разшири подобни практики в международната търговия и финанси, разширявайки влиянието си върху световната търговия. САЩ трябва да признаят, че надпреварата за резервна валута е в ход и победата е единствената рационална цел.

Имаме предимство както на традиционните пазари, така и на новите токенизирани пазари. Повече от 95% от стейбълкойните по стойност се базират на щатски долар. С други думи, в началните етапи на тази глобална промяна във финансовите технологии, доларите – всъщност ценни книжа на U.S. Treasury – са останали предпочитаният ликвиден инструмент за съхранение на стойност за новите и традиционни пазари. Но стабилността и лидерството могат бързо да се разпаднат във времена на технологични промени. Друга нация, която изземва контрола върху глобалните кредитни и платежни системи, не само би засегнала нашето глобално положение, но също така би могла да дестабилизира глобалната финансова система.

Времето е от съществено значение. Появяването на стандартите във всяка технологична промяна има страхотни и еднократни мултиплициращи ефекти. Инвестиционният капитал и изобретателността преминават бързо към нововъзникващия стандарт, което допълнително подобрява неговото приемане и свързаните с него икономии. САЩ трябва да използват своето предимство, за да определят стандарта за утрешния пазар.

Един потенциален път е открито публично-частно усилие за изследване на токенизирането на пазара на ДЦК на САЩ и свързаните с него процеси на финансиране. Представете си ефективността и регулаторните подобрения, осигурени от търговията, клиринга и сетълмента в реално време на пазара на държавните финанси на САЩ. Какво ще кажете за многото продукти за ефективност и подобряване на благосъстоянието, които биха могли да бъдат изградени от токенизирана оперативна съвместимост между Федералния резерв, регулираните финансови институции, други доставчици на финансови услуги, инвеститори, спестители и потребители? Представете си ползите за САЩ от модернизирането на настоящите пазари на плащания, вместо да чакате да се развият нови. Представете си инвестициите и човешкия капитал, които биха потекли в посока на изобретателността на САЩ, практически веднага, ако бъде обявено подобно усилие.

Айсбергът, над и под повърхността, е много по-голям, отколкото видяхме само преди няколко години. Време е за публично-частно партньорство, което да гарантира, че той плава в посоката на нашия дългосрочен ангажимент към свободни и справедливи пазари, глобална финансова стабилност и благосъстояние на потребителите във всяка страна.

Джей Клейтън е бил председател на Securities and Exchange Commission на САЩ, 2017 г. - 2020 г.