Какъв коментар трябва да чуете, за да разберете, че са стигнали тази точка? Дали инфлацията трябва да стане от преходна тревожна?
Смятам, че в момента могат да се позоват на това, че е постигнат по-нататъшен съществен напредък в много от показателите, които следят.
Когато анализират нивото на лихвите, те нямат нужда да ги задържат продължително на нула, нямат нужда от 120 милиарда мащабни покупки на активи всеки месец.
Биха могли да преминат към нещо, което е по-близо до нормалното.
Аз се отдръпвам и анализирам ситуацията и ако това беше нормален цикъл, например ако се върнем 20 до 40 години назад, а дори и 15 години назад, то в такъв етап от цикъла бих очаквал федералните лихви да бъдат 2%, реалната доходност около нулата и 10 годишните облигации да са около 3% с около 1% реална доходност.
Фактът, че нещата не стоят така подсказва размера на изкривяването, създавано от централните банки.
Ако на срещата в Джаксън Хол, Фед заявят, че ще започнат да намаляват покупките на облигации през септември, ноември, декември, в някакъв момент в близко бъдеще подскажат, че ще действат по-бързо, каква ще бъде реакцията на пазара?
Пазарът ще реагира с постепенно увеличаване на лихвите. Зная, че се води дебат дали намаляването на покупките от Фед води до повишаване на лихвите или не - не го разбирам това.
Ако цените на облигациите са същинската дефиниция за инфлация на цените на активите при положение, че имате централна банка, печатаща неограничени суми от собствената си валута след което купува конкретен клас активи, значи ако това не е начин за раздуване цената на един клас активи, то не знам какво е.
Ако разгледате негативният 1% реална доходност по 10 годишните облигации, то първата стъпка е да купите нещо, което е около 0% и ...
Как повлиявате на движение от 100 базови пункта в реалната доходност - правите го чрез номинала или го постигате с инфлационните очаквания?
Мисля, че го постигате с комбинация от двете, но предимно чрез номиналната доходност. И преди всичко като осъзнаете, че Фед не действа безогледно на пазара на облигации и може би и други централни банки ще започнат да намаляват мащабните си покупки на активи.