Смущенията във веригите за доставки са причина за тревога на централните банки, защото наблюдаваме прогнозите за инфлацията и това, което централните банки ни казват. Всъщност става въпрос за това, че инфлацията е засегната от миналогодишни последици.
Има вероятност инфлацията да стане малко по-фиксирана след тези еднократни събития от миналата година, независимо от продължаващите смущения във веригите за доставки, от променливите нива на Ковид в азиатския регион и особено нещата около полупроводниците.
Рискът е това еднократно събитие да стане ежемесечно през следващите няколко месеца, а инфлацията да се запази малко по-висока от очакваната. Ние вярваме, че инфлацията ще падне от върховите си стойности, които виждаме и ще започне да намалява. В крайна сметка смущенията в доставките ни ще намалеят и ще се възстановят, за да отговорят на повишеното търсене.
Но мислим, като гледаме пазара на труда, особено в САЩ, че има реален риск ръстът на заплатите да е малко по-твърд, а инфлацията да остане по-постоянна. Това ни показват данните от Фед и ние прокарваме тези очаквания за намаляване и тези повишения на лихвените проценти, идващи много по-рано отколкото всъщност Фед ни казва.
Мисля, че прогнозата за инфлацията е риск, защото в момента е толкова неясно и ще отнеме няколко месеца, за да получим истинска представа дали инфлацията ще бъде постоянно по-висока или не. Просто има много променливи, когато става дума за всички сили движещи инфлацията в момента.
Държавните облигации не са донесли много доходност от март тази година насам. Имаше много агресивни движения по-рано през годината. Както току-що видяхме пазарите отразяват малко икономическия растеж и перспективите за инфлация в резултат на него.
Видяхме много повече движение като разликата в реалната доходност се изравнява и дори видяхме как те се движат заедно и се раздалечават. В момента се отдалечават с прекъсвания и се покачват много повече, отколкото виждаме в реалния пазар на облигации. Това разминаване не е нещо, което сме виждали някога, така че не формулира риска около внезапната истерия.
Още веднъж, нашето мнение е, че предвид неизвестнотстта около инфлацията, все още има известен риск за спад в световен мащаб поради поставянето на ваксината и вируса, но също и ръст поради фискалните стимули, които отпускат.
Инфлацията вероятно ще изтласква последователно доходността нагоре, но вероятно ще е по-бавно към края на годината. Не очакваме нищо, което да предизвика голямо движение на доходността нагоре, докато не видим инфлацията да става много постоянна. Не мисля че бихме внимавали в краткосрочен план като корпоративно действие.
Ако погледнем сезона на печалбите, който предстои в САЩ, чуваме много повече от компаниите за натиска върху доставките. Това може да започне да се отразява, да изнервя пазарите и да се превръща в натиск върху маржовете и потенциално да причини разходи и на потребителите.