Имахме невероятен сезон на отчетите, а и в крайна сметка откъде ще дойде подкрепата – от номиналния БВП. Ние вече се възстановяваме много бързо, в близко бъдеще се очакват още 1,5 трилиона долара стимули, освен това имаме и пакет за инфраструктурата, продължаваме да се възползваме от облекчената парична политика от миналата година и през тази.
По-скоро бих казал, че рискът е от правилната страна на дистрибуцията. С други думи, ако се замислите каква е прогнозата, която можем да направим за 2021 г., това е взривна година за икономиката, която по правило би довела до впечатляващи печалби.
Не мисля, че идеята е колкото повече, толкова по-добре. Идеята е, че имаме много силна икономика, която вероятно ще стане и по-силна.
Инвеститорите искат да се възползват от тази тема, те искат да се възползват от цикличността. Същевременно, идеята да намалиш позициите си по държавните облигации до по-безопасни кредитни участъци се свежда до няколко неща.
При някои привлекателни акции спредовете са нищожни – няма мениджърски риск за провал, но и не получавате достатъчно възвръщаемост спрямо риска.
С облигациите имате два проблема.
Първо, дори и с гарантиране на доходността, абсолютната стойност на доходността е много ниска.
Реалната доходност е негативна. И по-големия проблем – облигациите вече не хеджират портфейла ви.
Трябва да се помисли в кои части от пазара – дали ще е при кредитните или циклични компании – ще духа най-силен попътен вятър заради подобрението в икономиката. И тук има две възможности – по-добър растеж и донякъде по-твърда инфлация.
Това означава, че БВП ще нараства с темпове, каквито отдавна не сме виждали.