Слок от Apollo: Разпродажбите в САЩ не бяха от чужденци

Значи очаквате свиване на печалбите?

Не, мисля, че ударът по печалбите зависи от удара по S&P500. Но предполагам, че нивото на печалби, съотношението печалба от акция абсолютно ще падне в следващото тримесечие. Просто защото никоя компания не може да си представи как ще реагирате на по-високите разходи за производство. Как ще реагирате щом не знаете как са пазарите ви, как ще изглежда продуктът ви.

В този смисъл несигурността ще натежи също върху по-високите разходи за производство и неяснотата за продукцията.

Добре, при това положение очаквате ли американската изключителност в търговията в последните 10г да намалее и парите да започнат силно и устойчиво да изтичат от долара, облигациите и акциите?

Не, не го очаквам. Защото най-интересното при движението днес на лихвите нагоре беше, че докато те се повишаваха, доларът правеше също. Това ни показва, че продавачите не са чужденци. Те са вероятно вътрешни инвеститори. Може да е само корекция към риска от инвестиции в кредит и ценни книжа. Продажба на най-ликвидните активи, а именно американските държавни облигации в опит да се покрият загубите при рисковите активи.

Може да е и базовата търговия, на която бяха заложили много хедж фондове, както и праймброкери, които поддържаха тезата, че ще има значителен диливъридж в разликата в цената между фючърси и кешбондове.

Но не знаем точно какво беше.

На въпроса ви – не вярвам да са били чужденци. Просто защото тогава доларът щеше да падне, ако чужденци продаваха американски дълг.

Преди да ви пуснем, трябва да ви питам за признаците за стрес на пазара. Кои са най-добрите индикатори на стреса? На по-големия проблем, който може би се заражда от безразборните разпродажби от смущенията в миналото?

Това е много важно. Пред мен е екранът на терминала на Bloomberg с многобройните прозорци. Би трябвало да се запитате дали това, което виждам в този прозорец тук – например разпродажбите на акции, отговаря на това, което виждам в другия прозорец – например лихвите? Или пък долара? Или кредитните спредове?

Ако всичко си отговаря, тогава си казвате: е, пазарите са си наред, държат се какво би трябвало.

Но когато доходността по 10-годишните облигации тръгнаха от дъното нагоре към сегашните нива от почти 30 базисни пункта ръст, това е невероятно. Особено в ден, когато акциите затварят без промяна.

Е, разбирам, че са били понижени. Но фактът, че VIX остана през целия ден повишен ви говори, че има много хеджиране и защитни действия. Така че несъответствието между прозорците ви ще ви покаже накрая дали пазарите се държат нормално.