TD Securities: Доларът е свръхпродаден и слаб спрямо всичко

Доларът е свръхпродаден и евтин. Спрямо какво?

Всичко. Сигурно най-силно се вижда спрямо валутите на развиващите се пазари. Както казахте в предишния сегмент, хората говорят за ниска волатилност.

Валутен пазар спрямо ниска волатилност е кери трейд. Развиващите се валути се завърнаха. Както и валутите на Г-10, особено еврото. Всичко изглежда свръхзаписано.

Интересното е, че оставаме вперени в темата за новините или геополитическите напрежения и митата. А забравяме малко за фундаментите на пазара. И ако се върнем към позиционирането и оценките, таз зад кулисите пазарите са изключително къси към долара в момента. Отказахме се от премията на долара, забравихме, че ръстът на инфлацията спрямо фундаментите сега все още са по-добри за САЩ.

Това кара ли ви да се насочвате към долара? Вярвате ли, че той може да си върне загубите след иногурацията?

Може да се подходи по няколко начина.

Има краткосрочен подход и ние сме много оптимистично настроени към долара. Има и дългосрочна прогноза – 6 месеца, следващата година, в която сме песимисти за долара.

Защото сме в друг режим и среда, пазарът реагира на различни фактори в тези времеви диапазони.

Затова мисля, че трябва да свържете темите с този, който говори и с това, което е оценено и позицията на пазарите.

В началото на годината донесохме нагласите от края на миналата. Мислехме, че Златокоска е правилната среда, пазарът не беше оценил волатилността, американските фундаменти бяха добри и доларът – свръхпродаден.

Сега махалото се люшна в другата крайност. Доларът известно време пак беше свръхзаписан, новата година започна, нямаше мита, нямаше толкова шокови оценки и пазарите бяха разочаровани.

И пак се върнахме обратно. Доларът изглежда евтин, пазарите пак не мислят изобщо за мита, много са спокойни, върнахме се към стратегиите за ниска волатилност. И при валутите се забелязва друго: стойността. Всички тези неща от пазарите на акции действат и на валутните, защото са водени предимно от трендовете при ценните книжа.

Затова голяма част от събитията сега – инфлация, ръст, макро теми, а вече и техническата среда все още са в полза на тактическа експозиция към долара. Това отново е BDX на 13,25, евро около 1,02, долар-юан все още на 7,30. Масово по слаби валути, водени главно отново при развиващите се пазари, към по-висок стрес.