Ако се приеме бюджетът, ако във Франция има правителство, което да се задържи и продължи да работи, ако не се разпадне с вот на недоверие, има ли възможност да се купува френски дълг?
Да, сигурен съм, че някои го смятат за възможност. Забелязахме в последните дни известна волатилност и слабост, но май хората вече искат да купуват, само на база оценка. Ние сме по-дългосрочно насочени от просто ден или седмица напред и затова все още имаме опасения.
За да се приеме бюджетът ще трябва да се направи компромис с фискалната траектория. А тя бе значителна корекция е напълно неустойчива. Заплашена от значително нарушение на различни правила, особено на европейско ниво.
Така че е много трудно да се балансира. Дори и да успеят да прокарат бюджета, това предполага, че нещата няма да се развиват гладко в следващите 5-6-7 години, защото всеки негативен шок би имал силен ефект върху траекторията на бюджета.
Все не виждаме как Франция ще излезе пред Германия.
Да говорим тогава в дългосрочен план и не за Франция, но първо един последен въпрос за нея. При дългосрочен поглед, очаквате ли ново преоценяване във френската крива? Например спад на оценките и ръст на доходността? Мислите ли за тези дългосрочни предизвикателства?
Да. Ако говорим за се търгуват спредовете като цяло в еврозоната, очевидно има компонент на кредита. Те като цяло доста добре се съотнасят с кредитните спредове. А според нас те са също изключително затегнати. Особено след като в Европа вече започваме да забелязваме как икономиката минава в ниския етап на цикъла.
По принцип бихме очаквали спредовете да са циклични в това отношение. Но ако вземем макро картината за забавящ се ръст, нормализиране на инфлацията, дори под целта според нас за Европа, да, това позволява на ЕЦБ да разхлаби политиката, но започва да подсказва, че може да има някои трусове при рисковите активи. За тях спредът може да се разшири.
Не общият риск, но смятаме, че съотношението към кредитния спред тук е негативно.