Мортие от Amundi: Пазарът не се готви за връщане на инфлацията в САЩ

Намираме се в много особена ситуация. Много оптимизъм се натрупа към американските активи като цяло. Тръмп Трейд бе много силна и ще продължи още няколко седмици, според нас.

Други класове активи обаче страдат. Може би се натрупа твърде много негативност в някои части на Европа, както обикновено. Живеем в свят на аномалии. Имаме топ компании със супервисоки оценки в САЩ. Не Nvidia, широкият пазар, дори извън Великолепната седморка. Много концентриран пазар.

Кредитните спредове за корпорациите в САЩ се върнаха към нивата от 2007г. Които са супер ниски. Метриката показва, че сме в крайни нива. Също и при участието в търговията на дребно в САЩ, в частност при технологичните акции.

Всичко това е чудесно. Не казвам, че в САЩ започват неприятности. Тръмп вероятно ще бъде позитивен за корпорациите.

Въпреки това е може би твърде крайно от една страна и твърде негативно на някои пазари. Затова може би има релокация.

Проблемът е, че няма очевиден катализатор за прекратяването и пазарът продължава да е като цяло позитивен. Достатъчно пари влизат на пазара, догодина печалбите от акция сигурно ще са достатъчно добри. Не забелязвате рецесия. Има ли очевиден катализатор, който да предизвиква някои от тези крайности, които посочвате?

Наистина, пазарът не се готви за връщане на инфлацията в САЩ. Вероятността от завръщане на инфлацията в предстоящите месеци и тримесечия обаче расте ден след ден с програмата на Тръмп и номинациите му. Това би трябвало да се следи. Защото пазарът изобщо не го оценява.

Освен това споменахте печалбите. Те за догодина са средно 15%, според консенсуса за САЩ. Ние сме по-скоро в лагера на тези, които очакват 7-8%. Пазарът е твърде оптимистичен за печалбите.

Би трябвало да се следи и ръста на БВП. Мекото кацане остава основния сценарий, но ако имате едновременно пик на инфлацията, да речем 3-4%, и влошаване на трудовия пазар в САЩ, тогава Фед ще се окаже в много, много сложна ситуация. Дали да продължава да намалява лихвите или да направи пауза. Или пък дори отново да повиши лихвите, което също е възможност.

А пазарът не е изобщо готов за това.