Адам Смит има доста известно наблюдение върху това. Той казва, че когато печалбите от търговията се окажат по-големи от обикновено, свръх търгуването се превръща в обща грешка. Той казва, че най-бързо е в страни, които най-бързо вървят към разруха. Смит не смекчава думите си в този смисъл.
Ако погледнете по-новата история, Голямата депресия, до голяма степен свързана с банкови фалити, но всъщност водена от критични взаимодействия с финансовите пазари, които намаляват богатството и обезпечението, достъпно за заемане, доведе до намалено предлагане на кредити и принудителни ликвидации и бизнес неуспехи. И тогава стана дефлация, а след това кредитния канал на трансмисия.
Именно на това се опитваме да противодействаме така усилено в света във финансова стабилност. Защото, както каза Клаус, ако попаднете в този свят, имате нужда от извънредни мерки на обществената политика.
Мерки, които са абсолютно необходими в краткосрочен план, но не са съвместими с дългосрочната стабилност. Трябва да направите необходимото и както казва Клаус, идва момент, когато трябва да отмените това, което сте направили.
Ще спра с историята и ще премина към приложението й към днешното време с общите моменти.
Има напрежение в света на финансовата стабилност, защото това, което бих нарекъл по-систематичен макропруденциален подход и подход, който става по-скоро като някакъв подробен списък с потенциални рискове.
Макропруденциалната политика трябва да се фокусира върху рисковете за цялата система, като отчита корелации, концентрации, непрозрачност, взаимосвързаност. Това е по-амбициозен и по-труден за изпълнение подход.
Неговата популярност като инструмент, като клас активи, има тенденция да намалява, докато спомените за най-последната криза избледняват и сте склонни да видите връщане към по-списъчния подход. Трябва да се опрем на това. Трябва да запазим този фокус върху рисковете за цялата система и да се придържаме върху това, което правим.
Първото ми съобщение днес е, че възприемането на макропруденциалния подход има значение. По-трудно е, но е важно.