Кои са най-чувствителните към тази среда на волатилност активи преди решението на Фед? Това е въпросът ни на деня. Кои активи са най-чувствителни към размера на намалението на лихвите от Фед?
Ако Фед съкрати лихвите с 50 базисни пункта, очевидно валутният пазар ще реагира доста позитивно. Защото така ще се потвърди важен цикъл на разхлабване на монетарната политика в САЩ с фокус върху трудовия пазар.
Ако стане така, другите валути, за които цикълът на разхлабване не е толкова агресивен, ще започнат да се представят по-добре.
Особено йената. В следващите 12 месеца смятаме, че ще се възползва от свиването на разликата в лихвените проценти в САЩ и в Япония.
Освен това и някои азиатски валути и валутите на развиващите се страни. Например в Бразилия, където очакваме лихвите да бъдат повишени в следващите 12 месеца. Тези валути ще започнат да се възползват повече през 2025г.
Разбира се, съществува проблемът с американските избори. Инвеститорите няма да са изключително агресивни от самото начало. Но поне е добре да има цикъл на разхлабване в САЩ.
Вие не смятате, че краткосрочната лихва ще надхвърли 1% в Япония. Може би BoJ ще е по-консервативна, отколкото валутните пазари оценяват в момента?
Наясно сме с последните коментари на члена на борда на BoJ Таката. Освен това и с пресконференцията от юли на гуверньора Уеда след заседанието за монетарната политика. Той изрично предупреди да не се очаква таван от 0,5% на затягането.
Ние смятаме, че официалните представители на BoJ може да запазят възможностите си, така че да настроят според пазара ако йената се обезцени твърде силно по някаква неочаквана причина. Има смисъл да си пазят възможностите.
В същото време след като BoJ започна да вдига лихвите над 0,5%, задейства негативна кери търговия с целия си баланс. А не говорим за икономика с 2-3% ръст. Най-много можем да се надяваме евентуално на процент-процент и половина в средносрочен план. С инфлационни очаквания за 1,5%.
Така че прогнозата ни е BoJ да продължи малко по-внимателно, отколкото очакват някои пазарни участници.
Основният ни сценарий е за 25 базисни пункта през декември вероятно ще е последното увеличение на лихвата от BoJ.
Но данните и насоките за догодина, както и шунто-преговорите за заплатите напролет ще са основните фактори.