Гартуейт: Не забелязваме разделение между кредита и акциите.

Акциите се представят изключително добре, нали?

По-добре от 90% от хората очакват това.

Защо мислите, че е така?

Три неща се случват и не бяха очаквани до последно. Първо, преди година хората очакваха много голяма вероятност за рецесия. Вместо това американският ръст за година беше 3%. Защо ли? Защото имаше толкова силни фискални стимули и свръх спестявания, от които сега 85% са пуснати да работят.

Вторият фактор, който помогна за повишаване на печалбите, като хората подценяваха отскока при това, което наричаме Тех Плюс. За година печалбата от акция на Тех Плюс е вече 42%.

Третият фактор бе изненада за скромните хора в кредитите. Спадът на кредитните спредове. Високодоходните спредове паднаха на 3%, най-ниското ниво от 2021г..

Има спредове.. Ще говорим за това. Иначе трябва да се върнем към времената отпреди Голямата финансова криза.

Кредитният спред е важен показател за нивото на премията по кредитите.

Но на въпроса ви – интересно е, че спредът е нисък в исторически план. Но все е над нивото на дефолта, който Мат Миш и неговият екип определиха на 1,5% за дефолт. И така спредът е свободен.

Интересни данни наследи UBS от Credit Suisse. Двама професори проследяват 150 години данни. Те са от Judge Business School в Кеймбридж. Те посочват, че за 100г нивото на дефолт при високата доходност е било само 2,2%. А Мат Миш казва, че нивото на възстановяване е 40. Така че теоретично нищо не е в равновесие.

Вероятно ви трябва спред от около 1,8% в много дългосрочен план, за да компенсирате риска на високата доходност, което е нивото на дефолт.

Факт е, че от твърдо приземяване минахме през меко кацане и никакво приземяване. Какво ви говори това за посоката на движение на спреда в следващите 12 месеца?

Не към човек на кредитите.

Говорим за пазарите на акции.. Следите тяхната премия..

Така е, пазарите на акции и спредовете по кредитите са много тясно свързани. Открихме, че има известно забавяне между кредита и акциите. Често между 4 до 6 месеца. Ако си помните мрачните дни на ноември 2008г, когато нещата избухнаха, кредитните спредове тръгнаха много бързо. Това предшества акциите например, което стана през март 2009г.

Така че кредитът може да води. В момента не забелязваме разделение между кредита и акциите.