Фабио, Вие сте един от съавторите на доклада, който със сигурност накара регулаторите да обръщат повече внимание. Кое е основното притеснение?
Притеснението е бързият растеж. Това е част от тенденция, която продължава над десетилетия при публичните и при частните пазари. Определено има ползи, както за кредитополучателите, така и за инвеститорите.
Но има много уязвими места и възможни рискове. Подчертаваме този с рисковите кредитополучатели. Това са по-малки фирми с повече левърижд, например, които могат да стигнат до ликвидно несъответствие между активи и отговорности. Това ликвидно несъответствие е по-малко притеснително в този фонд, поради много дългия срок на отделения капитал. Но е с нарастващ пазар за ритейла инвеститорите, например.
Левъриджът е друга уязвимост. Има различни нива на левъридж в системата, така че това е въпросът: в случай на продължителен икономически спад нямаме представа как ще оперира системата.
Любопитно ми е колко са точно тези нива на левъридж, но съм любопитна също и на самата повърхност каква сила става частният кредит в икономиката?
Секторът е значителен източник на кредит в момента. Представлява около 7% от общия кредит във финансовия сектор, а това е около 10% от банковия кредит.
Така че мащабът е значителен, но също и бързият растеж. Ето защо решихме да се съсредоточим върху този сектор. Те са важен източник на кредит за фирмите. Представляват също и важен източник на възвръщаемост за инвеститорите, включително институционалните. По тази причина се насочваме към този сектор.
Езикът. Любопитна съм за споменаването на потенциален системен риск, който може да се създаде. Не казвате, че има риск в момента, но какви бъдещи притеснения имате?
Две основни притеснения. Едното са взаимосвързаностите. В тази екосистема от частни кредити не само има фондове за частно кредитиране и други структури като BDC-фондовете.
Имаме и застрахователни компании, като инвеститор, а също и частен капитал и връзката между частния капитал и застрахователна компания е нарастваща черта на пазара. Там са и и банките. Банките са един от тези, които предоставят кредити в сектора.
Имаме взаимосвързаност между фондовете, частния капитал, застрахователните компании и банките в свят, в който нямаме много данни, които да използваме, за да оценим и наблюдаваме риска.