BofA очаква ЕЦБ първа да реагира

Монетарната политика определено не подкрепя ръста при този цикъл на затягане, който няма прецедент по света.

Но смятам, че отделяме твърде много време да говорим за монетарната политика, вместо за фискалната. На Фед щеше да му е много по-лесно, ако фискалната политика беше малко по-ограничена.

В Европа според мен би трябвало да говорим много повече за фискална политика, защото се връщаме към стария баланс на твърде строга фискална политика, която принуждава монетарната политика евентуално да я компенсира.

Този баланс между двете би трябвало да се обсъжда много повече.

Ако фискалната политика в САЩ донякъде пречи на Джей Пауъл, важи ли същото и за Европа? Тук различни правителства правят различни неща с бюджета си.

Не. Първо, мащабът е друг. Второ, в Европа трябва да погледнем малко по-напред.

Знаем, че току-що бяха договорени нови фискални правила, които ще се усетят чак през 2026г. Ако бях на мястото на ЕЦБ щях доста да се притесня дотогава да не се окажа в същата ситуация не на количествени, а на качествени стимули както през 2017 и 2019г.

Тогава казахме, че имаме Европа 1.1. А икономистите казаха, че това е Европа с 1% инфлация и 1% лихви. Това не е невероятно.

Кое може да не позволи да стане така? Правителствата могат да харчат повече, но страхуват да не повторят Лиз Тръс. Кое им пречи да го направят?

Мисля, че институционалният подход в Европа ни убеждава, че тези фискални правила са необходими във валутния съюз. Но правилата, с които живеем са написани в началото на 90-те. Те вече не са адекватни.

И по-важното – всички трудности, пред които сме изправени изискват значително участие на обществото. Публична инфраструктура, за да се постигне енергийна независимост, да се управлява зеления преход, да се увеличат разходите за отбрана.

Фискалните правила, които одобрихме през декември карат европейските правителства да решават дали да купят танкове или да плащат пенсии.

Ясно. Това е залогът. Нямаме добри възможности за фискални маневри, каквито бихте искали. Но имаме монетарна политика. Кога според вас първо ще се появят различията между големите централни банки в света? Май пазарът все повече си мисли, че първа ще реагира BoE. Това се отразява в суаповете. Но вие какво мислите?

Не сме съгласни. Постоянно твърдим, че инфлационният проблем във Великобритания е по-вкоренен и по-упорит отколкото в другите страни. Няма да се получи още известно време заради ефекта на тавана на енергийните цени, който в момента тежи силно на общата инфлация.

Смятаме, че първа ще реагира ЕЦБ. Защото тяхното заседание е преди това на Фед през юни. И Фед, и ЕЦБ ще заседават през юни. А BoE – чак през август.