Как се позиционирате след Фед? Какво правите?
Това показва асиметрията на пазарните движения.
Няма да го разберем, преди данните да го покажат. Но показва, че действията и наративът на Фед предизвиква хората да се насочат към един и същи тип търговия.
Когато от другата страна нещо ви изненада, нещо, което сега може би е в процес на оформяне – не казвам, че има такова нещо, но тогава се създава много по-мащабна обратна реакция.
Не мисля, че днес можеш да се позиционираш за това, защото трябва да следваш инерцията: ще съкратят три пъти лихвите и са доста оптимистично настроени. И както се видя от днешните пазари на акции, всички се върнаха обратно.
Но май не много хора се тревожат за отвързването на инфлацията. Май всички казват, че няма такъв риск в момента. Фед не се тревожи особено инфлационните очаквания да не излязат извън контрол. Всички са равни: това дава ли ви достатъчно увереност да купувате дългосрочни държавни ценни книжа, 10- или 30-годишни, с убеждението, че Фед наистина ще върне инфлацията на 2%?
Нека да изясним нещо. Не говорим за връщане на ръста на инфлацията. Става дума ако инфлацията не успее да падне на 2% така бързо, както очаква Фед. Така че да намалят лихвите толкова бързо, колкото се налага, защото повече се тревожат да не станат твърде ограничителни.
По-скоро става въпрос че не реагират според очакванията пазарите, а не за някаква голяма промяна в траекторията на инфлацията.
По втората част на въпроса ви. Това са супер интересни събития, по-малко от водещите новини, но променят дългосрочната точкова крива.
По реакцията на кривата забелязахме, че има опит да бъде направена по-стръмна. Повечето реакции бяха в предната й част. Но към нейния край забелязваме приближаване към по-високи лихви и позитивни движения на доходността.
Дали това е дългосрочната тема, че точката на приземяване не е толкова ниска, както днес си мислим? Дали е толкова ниска като преди ковид? Дали неутралната лихва няма да се окаже по-висока? И дали пътят на всички намаления на лихвите не е по-нисък?
И отгоре на всичко стоят всички фискални съображения относно обема дълг в частния сектор. И третото тримесечие, което спомена, свиването на баланса. По-малка подкрепа за поглъщането на целия този дълг.
Това предизвиква далечния край на кривата.
Така че тази срещата остава доста по-предизвикателна за лихвите по дългосрочния матуритет.