Лам: Държавните предприемачи в Китай може да заемат пазарен дял

Знам, че не можете да говорите конкретно за Evergrande. Интересува ме какво мислите за настроението. Ще остане ли негативно за китайския сектор на имотите или може да се обърне, защото поставя дъно под цялата бъркотия?

Първо, цялата ситуация вероятно ще се ускори преструктурирането на дълга на другите частни предприемачи. Те засега забавят процеса, но с последните новини за Evergrande, вероятно компаниите ще бъдат принудени за побързат, иначе притежателите на облигации ще загубят търпение.

Усложнението за акциите е, че на базата на вече обявеното преструктуриране, имаше конверсии на дълг към акции. Затова очаквам да пуснат доста акции в бъдеще.

А другите предприемачи? Пазарът греши ли като се насочва към негативите или би трябвало да гледа положителните неща? Тези компании успяха да преодолеят проблемите в кредитния си цикъл.

Да, определено. Говорим за сектор с годишни продажби на нови жилища за 8-9 трлн юана. С фалита или преструктурирането на дълга на повече частни публични предприемачи, не остават много играчи на пазара. Затова вероятно държавните компании ще вземат доминиращ пазарен дял.

Какво очаквате като рискове за инвеститорите в китайски имотни предприемачи като цяло? Ако Пекин не промени решението на съда в Хонконг за Evergrande?

На офшорния облигационен пазар щетите вече са нанесени. На базата на цените, на които се търгуват акциите, има вече доста ниски очаквания.

И освен това в последните 1-2г висшето ръководство на Китай настоява приключването на проектите да остане топ приоритет.

Затова инвеститорите имат доста ниски очаквания за приключването или преструктурирането.

Къде очаквате да се насочат оценките на имотите в Китай?

Има два типа оценки, едната е за цената на физическия имот и другата е за акцията.

Първо за оценката на акциите.

Акциите падат на многогодишно дъно. Оценките също стигнаха многогодишно дъно. Дори за държавните предприемачи се търгуват на 0,3-0,6 пъти цена към счетоводна стойност. Това води до голям песимизъм за сектора.

От друга страна, оптимизмът, че пазарния дял, държавната подкрепа или градските планове за реновации ще насърчат търсенето на имоти, може да доведе до голям ръст.

При оценката на имотите обаче, след като цените от пика до корекцията от 25-30%, очакваме да стане около 2%, колкото е годишната доходност за градовете от първа степен. Остава все още е под нивата на ипотеките.

Това показва, че собствениците на имотите ще трябва да очакват ново повишаване на оценката, защото иначе би довело до загуба.