През 2023 г. имаше проблем с инфлацията, с контрола й, с причините за нея. Привържениците на преходната инфлация, начело с Пол Кругман казаха, че проблемът с веригата на доставките ще се реши. Вие бяхте по-загрижен точно за търсенето и това, което Фед трябваше да направи. Поглеждайки назад кое беше правилно и кое не беше?
Предполагам по малко и от двете. Като начало, в общи линии имаме резултат, който беше по-близо до прогнозата на подкрепящите преходната инфлация и тя се понижи.
Относно политиката, за това настояваха противниците им. Настояваха за лихвени проценти далеч отвъд това, което препоръчваха.
Далеч отвъд това, което прогнозираше Фед почти винаги. Така че резултатите са малко неясни. Да, категорично има важни елементи, свързани с доставките. Винаги съм подчертавал, че никога не сме били страна с цел 8% или 7% инфлация. Поради затрудненията с доставките, цените се повишиха, което допринесе за инфлацията, а след това щяха да се понижат приспадайки инфлацията.
Не съм сигурен, че наистина сме страна с цел от 2% инфлация в дългосрочен смисъл. Очаквам например 5,2% увеличение на заплатите. Федералното правителство току-що предприе повече действия, отколкото е правило за десетилетие. И все още пазарите на труда са затегнати, има потенциални геополитически рискове на стоковите пазари.
Цените на жилищата отново започнаха да се покачват. Далеч не съм сигурен накъде отиваме относно инфлацията. Така че да обявим, че това пословично меко кацане се е случило ми се струва преждевременно. Все още сме в неясна ситуация.
Дейвид, вече близо година казвам във Вашето шоу, че има три възможности - икономиката да се забавя бързо, икономиката да постига пословичното меко кацане и тогава в известен смисъл никога няма да постигнем сигурно кацане, а инфлацията всъщност никога няма да достигне целта си и дори повторно се ускорява.
Очевидно нямаше твърдо кацане през 2023 г. Никога не съм бил толкова сигурен, колкото много хора, че това ще стане, защото както и знаете, твърдя, че неутралните лихвени проценти се повишиха, така че политиката не се свива по начина, по който мнозина очакваха и че последствията от лихвените проценти са по-ниски отколкото много хора очакваха.
Не съм много изненадан, че нямаше рецесия през 2023 г. Има рискове, гледайки някои от кредитните цифри за следващия период. Можем да постигнем това меко кацане. Със сигурност бих казал, че изглежда по-добре и по-вероятно, отколкото преди шест или осем месеца. Винаги съм казвал, че меките приземявания са тържеството на надеждата над опита, но понякога надеждата може да триумфира над опита.
И мисля, че все още има риск пазарът вероятно да подценява вероятността да не успеем да постигнем голям напредък по отношение на инфлацията, както хората се надяват и няма да има толкова място за облекченията на Фед, колкото хората се надяват.
Дейвид, облекченията на Фед доведоха до голямо увеличение на цените на акциите, голямо разхлабване на финансовите условия. Ако това продължи, наистина би повдигнало много въпроси относно ценовата стабилност. Фед ще трябва да бъде много внимателен занапред както отбеляза председателят Пауъл.