Питърс от JPMorgan очаква 3 понижения през 2024г

Като се върнем назад към 2023, годината на облигациите, ако търгувахте с тях щяхте да се разочаровате. До ноември, когато ралито бе най-силното от 2008г. Дали това рали ще има продължение? Дали заключвате доходност и къде спирате по кривата на американските държавни облигации? Колко още има пред през този облигационен пазар?

Голяма част от прогнозата ни за 2024г почива на предположението, че инфлацията се успокоява и ще спре на 2-2,5%.

През 2024г? Тогава ли ще е 2-2,5%?

Точно така. Това е миролюбивия уклон на Фед. Той циментира и техните умове. Носим се към тези нива.

Последствията са, че кешът е толкова, колкото е. Затова рискът от реинвестиции оттук нататък е много реален. Говорим с клиентите си за това от преди месеци, още от прогнозата ни в средата на годината.

Къде ще се насочи този кеш?

Фиксираната доходност според нас е най-ясния вариант, защото ако имаме забавяне на ръста, както е според основния ни сценарий, рецесията ще настъпи, но няма да предизвика съществено забавяне. Имаме много добра доходност.

Така че за американският инвестиционен рейтинг все още очакваме над 5%, а европейският инвестиционен рейтинг е малко под 4%, но остава добър в номинално реално изражение.

При акциите, ако се получи меко кацане, наред с обрат на Фед, това също създава много добри позиции. Но ако ръстът падне твърде много при акциите, тогава резултатът е по-малко ясен.

Затова мисля, че фиксираната доходност е първият избор за насочване на парични потоци, но и акциите са добра посока.

Какви са предположенията ви при фиксираната доходност – къде ще се озове доходността по 10-годишните облигации? Защото всяка от двете страни дърпа в своята посока по въпроса дали доходността ще се стабилизира около сегашните нива – 3,90% по 10-годишните.я И в ниските нива на трите процента до края на 2024г. Къде сте вие в този дебат?

Предполагаме, че Фед три пъти ще намали лихвата догодина до 3,9% по 10-годишните. Голяма част от движенията в последните няколко седмици води ръста към нашата цел.

Но все още мисля, че след това гледаме отвъд държавните облигации. Когато стъпите на кредитния пазар, кредитът с висококачествен инвестиционен рейтинг и над 5% възвръщаемост, където е нашият интерес, ние се придържаме към предната част на кривата.

Сегментът от 1 до 3г изглежда особено привлекателен за стратегията на покупка и задържане. Ако прибавим и продължителността в защита от рисковете от понижение на ръста, за нас срокът до 7г изглежда смислено да се добави.