Да излезем извън дефицита и да говорим за други неща, които се отразяват днес на бизнеса. По-точно доходността. Тя доста бързо се повиши.
Забелязваме промени в средата за финансовите пазари. Много дългият, почти 15-годишен период на ултраниски лихви, според мен свърши. Не е временно прекъснат. Свърши.
Днес имаме 5% доходност по 10-годишните облигации. Не сме го виждали от 2007г. Смятам, че мнозина пазарни участници и особено бизнес лидери, едва сега започват да усещат, че сме навлезли в нова ера по отношение на структурата на лихвите.
Това е дълбока промяна, защото се отразява не само на разходите по капитала, но и на разпределението на активите, на възвръщаемостта.
Ако сте фирма за частен капитал, а те са навсякъде, това променя из основи перспективите им за възвръщаемост. Защото разходите за този левъридж са такива, че не могат да инвестират в X, Y и Z както са го правели преди година-две.
Но мнозина едва сега се усещат какво става. Сигурен съм, че някои хора няма да се съгласят с мен, че е краят на ултраниските лихви.
Аз обаче съм убеден в това.
Това е голяма промяна.
Как ви се отразява на вас като директор, зависи от естеството на бизнеса ви. Колко капиталово интензивен е. Дали поради вида на бизнеса трябва непрекъснато да генерирате свободни парични потоци или дефицит и се грижите за цялото финансиране.
Ако сте Apple, вземате заем, заради съотношението на международните операции спрямо вътрешните и обратното изкупуване. Но не сте нетен кредитополучател като нетен дълг. Това ви засяга, но не особено драматично.
Ако обаче сте BlackStone, KKR, Apollo или друг такъв, последиците са много силни.