Иска ми се да чуя коментара ви за повишаващата се доходност по облигациите. През последните седмици доходността расте, а тази по 10 годишните облигации надскочи 5%. Какво според вас предизвиква покачването на доходността? Доколко то е свързано с опасенията на инвеститорите относно дефицита на САЩ?
Не мисля, че то се дължи в някаква степен на това. Феноменът е глобален и в повечето от развитите държави се наблюдава покачване на доходността. Според мен като цяло това е отражение на устойчивостта, която хората виждат в американската икономика – няма рецесия, потребителското търсене и разходи си остават силни, икономиката продължава да демонстрира огромна сила и това подсказва, че има вероятност лихвите да останат по-високи за по-дълго време. Отчасти ръстът в доходността се предизвиква от силната икономика, от идеята, че лихвите ще останат по-високи за по-продължителен период.
Но дали това е вярно, когато анализираме пет и десет годишните облигации и как ще им повлияят лихвите? Честно казано, дълго време ние считахме, че в продължение на десетилетия лихвените проценти, реалните лихви намаляваха и причините за това са дълбоки и структурни свързани донякъде с демографията. Тези базови тенденции все още са налице, все още оказват въздействие, така че е напълно възможно да видим понижение на доходността при дългосрочните облигации. Но никой не може да бъде сигурен. За мен, обаче, ръстът на доходността е следствие от силната икономика.