Имаме две интервюта и трябва да ги сглобим. Попитахме Лари какво мисли за онова, което чухме от председателя Джей Пауъл и като цяло, той не смяташе, че има много проблеми. Но се противопостави на едно нещо конкретно, и това е проблемът на дефицита на САЩ.
Поздравления за изключително интересното интервю с председателя Пауъл, от което всички научихме много.
Струва ми се очевидно, че пазарите са решили, че включват в оценката си за бъдещето лихви, които са значително по-високи от тези, които имахме до неотдавна. В казаното от председателя Пауъл не открих нещо, с което да съм категорично несъгласен, но докато той говореше, около фискалната ситуация на Фед се запази пълна тишина. Това значи две неща.
Ако има повече дълг, много по-голям дефицит, това ще означава нарастване на търсенето в икономиката, а това ще повиши неутралната лихва днес и неутралната лихва в бъдеще.
Това е едната важна връзка, а другата е, че когато се опитваш да продадеш голяма сума дългосрочен дълг, защото имаш много голям дефицит, неговата цена пада, а това означава по-висока дългосрочна доходност и растяща премия при падеж.
Считам, че тази две явления се наблюдават в момента.
Трябва да се осъзнае, че неутралните лихви ще бъдат по-високи заради фискалната политика и абсорбцията на предлагането, които очаквам.
Знам, че не е работа на Фед да се намесва във фискалната политика, но след време Фед, като управляващ парите в страната, ще трябва да се ангажира с някои от тези въпроси относно дълга на хазната, особено предвид мащаба на техния баланс и мащаба на загубите, които в качеството си на действащ от името на министерството на финансите и на данъкоплатците е вписал като справедлива стойност в своя баланс.
Тези фискални въпроси трябва да бъдат в центъра на дискусията по проблемите на лихвените проценти.