Kimmeridge Energy очаква петрол над $100, част 1

Вярвате ли в петрол на 100 долара?

Така мисля..

Ще се задържи ли там?

Очаквам да мине 100 долара. Забелязваме повторение на събитията от 2000г. Дистрибуцията се консолидира. Операторите не инвестират в предлагане. Има недофинансиране в предлагането.

Накрая разходите за него ще растат. И ще продължи да води нагоре суровините. Както и на природния газ. Това в следващите 2-3-4г.

Как реагира на това Пермският басейн? Ако според вас цените ще минат 100 долара, изкушението е твърде голямо. Какво ще кажете за някои от по-големите компании?

Ще продължаваме да виждаме дисциплина. Преди 5г бизнес моделът на добиващите компании се промени от висок ръст без печалби към нисък ръст и висока възвръщаемост. Към дистрибуция на парични потоци. Подобряване на балансите.

Другото, което става е ускоряване на M&A. Същото беше през 2000г. Тогава фирмите с голяма капитализация купуваха тези с малка. Големите оператори имат малко инвентари и в резултат започват да събират по-малките компании.

Започна от частния сегмент. Сега го откриваме и в публичния.

Така стана през 2000г., но като намалим броя на компаниите, опериращи в сегмента, дисциплината ще се засилва.

Дори производството замръзна. Дали е защото частните играчи се опитват да се изчистят? За да се слеят с по-големите? Приемате ли го?

Като цяло има промяна в бизнес модела, воден от разбирането, че резултатите и възвръщаемостта на вложения капитал и връщането на пари на акционерите интересува най-много акционерите в момента.

Вторият проблем е липсата на капитал в сегмента.

Вижте набирането на частен капитал. Последните 2г бяха вероятно най-лошите в историята от поне 20г.

Така че реално няма капитал, който да се вложи в частния сегмент. Цената на капитала расте и свиването на мултипликаторите, капиталовите разходи в публичния сегмент расте.

Не очаквам нещата скоро да се променят.

Като цяло капиталът излиза от сегмента. Ако възвръщаемостта остане повишена, мултипликаторите накрая ще се разширят, парите ще се върнат и базата на предлагането отново ще започне да расте. Но това е вероятно след 4-5г.

Но след 4-5г се предполага да стигнем до нетната нула. Някой ми каза онзи ден, че това, което става при алтернативната енергия като всмукване на капитали, е същото като при шистовия петрол през 2015.2016г. Научихме, че възвръщаемостта е много по-малка. Трябва да налееш тонове пари повече, за да стигнеш до минимална възвръщаемост и трябва да се адаптираш към това. Вярно ли е това и ако е така, вие как инвестирате в този сегмент?

Има много аналогии. Възобновяемата енергия, особено при слънчевата и вятърната става дума за увеличение на мегаватите. Не за възвръщаемостта.

Аргументът е, че ще растат, ще стават по-големи и сегментът ще се разширява.

И забелязваме как редица хора инвестират и възвръщаемостта е в ниските стойности на едноцифрените числа. Сега имаме по-високи разходи за капитал. И започваме да откриваме свиване на мултипликаторите на тези фирми. Защото инвеститорите разбират, че стойност не се създава от тази възможност.

Във ВЕИ ще стане това, което и при шистовия петрол през 2010 до 2020г. Ръстът ще намалее, компании ще се консолидират.. и фирмите с по-малка капитализация ще бъдат придобити. Ще се постигне по-добра капиталова дисциплина и накрая тези бизнес модели пак ще се променят.

Ще стане. Но забелязваме паралелите между шистовата революция и сегашната, на ВЕИ – ръст на всяка цена.