Bloomberg Dollar Index е над 1200 от 1356 миналата година. Това е 10% спад. Ще продължи ли това движение според вас?
Бихме казали, че да, ще продължи. Но всъщност смятаме, че по-скоро ще стане през 2024г. Иначе това лято доларът може леко да се повиши.
Защо мислим така? Не за пръв път има разпродажби на долари на пазара заради слабите данни за потребителската инфлация. Това стана, мисля, през октомври миналата година.
Донякъде тези движения се отнасят до позициониране. Дългите позиции свиват долара и кери валутите на развиващите се пазари.
Но бихме казали, че доларът е малко свръхпродаден от техническа гледна точка. Ако се опитаме да минем отвъд очакванията и фундаментите, това е чудесно техническо движение, но остава малко свръхпродаден. Очакваме доларът да се прегрупира и да се засили леко в следващите няколко месеца.
Ако BoE все пак трябва да повиши лихвите още няколко пъти, а ЕЦБ казва, че вероятно през септември това не е сигурно, как се променя посоката на долара до края на годината?
Всички се опитваме да разберем кога Фед ще направи обрат и кога ще започне цикълът на облекчения, кога ще решим, че е приключил със затягането.
Смятаме, че ще има още едно повишение, не само през юли, но и евентуално през септември-октомври. От тази гледна точка се засилва мнението ни, че доларът ще расте по-дълго.
Но е важно да кажем, че реакциите на монетарната политика са много ясен и важен фактор в краткосрочен план, докато се опитваме да балансираме ефекта от риска от рецесия.
Например при паунда рискът е симетричен, но тази година той доста падна. И се очаква, че ако сме минали пика на инфлацията и тя неизбежно ще падне отчасти заради ефекта на базата. Тогава прогнозата за реалната лихва, особено ако BoE повишат по-агресивно, ще даде подкрепа за паунда.
За еврозоната, отново рискът е свързан с това доколко може да издържи повишението на лихвите. Трябва да имаме предвид и китайския ръст, който също отслабва, може да се отрази на еврозоната заради търговските връзки.
Но вероятно паундът ще се справи относително малко по-добре от еврото като очаквания за лихвите.
Очаквам със засилването на долара да има повече риск от понижение на курса евро-долар, а не двойката паунд-долар да загуби блясъка си.