Титарева: Ръстът на заплатите в еврозоната продължава, част 2

Да поговорим за банковия сектор, за да си представим последиците. Европа разчита много повече на банките си от САЩ. Но сега вниманието в САЩ е насочено към кредитната криза, която може да се появи в резултат на банковата. Изабел Шнабел говори по-рано и каза, че не открива подобни изтичания на депозити в Европа. Че има много по-голяма вероятност хората да си задържат парите в банките. Ако е така, Европа и ЕЦБ трябва ли да прави повече от Фед в момента? Защото част от затягането на кредитирането в САЩ ще разсее Фед от това, което трябва да направи, да повиши лихвите, както очакваме. В Европа няма такова нещо. Колко още ЕЦБ трябва да продължава в сравнение с Фед?

Да не забравяме, че освен турболенциите във финансовия сектор от последните няколко седмици, ЕЦБ все още е изправена пред много предизвикателна прогноза за инфлацията.

Както казахме преди малко, основната инфлация остава устойчива и може би най-вече заплатите в еврозоната още се ускоряват. А в САЩ явно има признаци на забавяне.

На този фон ЕЦБ все още е изправена пред много много трудна прогноза за инфлацията.

Но банките няма да свършат част от работата на ЕЦБ, както евентуално в САЩ. Хората говорят за 100-150 базисни пункта, които Фед няма да е нужно да повишава или евентуално за намаление на лихвите заради ситуацията с кредитирането. Но в Европа не забелязваме такова нещо. ЕЦБ ще трябва ли да продължи да затяга, докато Фед потенциално разхлабва?

Очакваме ЕЦБ да повиши лихвите още два пъти и го предвиждаме да е с 25 базисни пункта. Но сигнализираме за рискове поради точно тези причини – че ако шумът и несигурността около финансовия сектор се уталожат в следващите седмици и ако инфлацията продължава да расте, ЕЦБ може да се наложи отново да повиши с 50 базисни пункта. Или дори да удължи цикъла на повишение.

Какво стана с ръста при този сценарий?

В момента е много трудно да се каже какви са последиците върху ръста от последните турболенции във финансовия сектор. Но да не забравяме, че механизмът на пренос на монетарните политики трябва да засегне ръста, трябва да забави търсенето и да намали инфлацията.

Така че разбира се, повече затягане ще има повече негативен ефект върху ръста, но в момента е трудно да се каже какъв точно.